唐志顺绘

经过20多年的发展，在A股市场规模已居全球前列的今天，有必要转变思路，将投资者利益放在更重要的位置

“股票赚钱越来越难了”。很多投资者近来都发出这样的感叹。一首股民自我调侃的网络歌“韭菜姑娘”短时间内引起广泛共鸣，正是这种心态的反映。尤其是4月以来，全球主要股市大多走强，美国股市更是连续创出两年半以来的新高。相比之下，A股市场在经历了2009年的反弹之后，这一两年一直处于上下两难之境，参与其中的投资者如履薄冰，稍不留神就会出现大幅亏损。

不仅是普通投资者有这种感受，机构投资者同样如此。公募基金在2010年收益大幅下降之后，今年一季度又出现了300多亿元的亏损。由此可见，当下投资者的亏损是普遍性的，市场整体的风险大于机会。

当然，股市短期的涨跌受很多因素影响，并不足以说明问题。然而，如果放眼近十年的A股市场，依然可以发现投资者所处的尴尬境地。2001年5月，上证综指的点位在2100点左右，十年后的今天却仍在3000点之下，十年来的涨幅仅为四成。以深圳成指作为参考标准，情况稍好一些，但涨幅也仅为150%。而这十年内，我国经济持续高速增长，GDP的实际增速平均在10%上下。十年来同样高速增长的其他国家，如巴西、印度、俄罗斯，其股市都出现了至少3倍的涨幅。此外，同期其他投资渠道的回报，如房地产、黄金等，也远远“跑赢”股票。因此，综合各种因素来看，这十年来，A股的投资者并没有充分分享经济增长成果。

股票是一种风险投资，有涨有跌，有盈有亏。但如果在一个较长的时期里，股市整体上没有给予投资者合理的回报，不能充分反映经济基本面的变化，这就不是某一个投资者的投资水平或者运气问题，而需要从市场制度上寻找答案。