权重股集体下跌 A股初次体验一把全球化
下跌以预料之外的一步到位的方式展开，而且很轻易就击穿了5000点的整数关口。从表面上看次债加上平安是两个“导火索”，市场心态进入了一个相对恐慌的状态。这种状态是以权重蓝筹股特别是金融、地产股的暴跌为体现的，但是真正的原因是否是这么直白的呢？
向国际靠拢从大盘股开始
“全球化”可能是2008年最重要的一个字眼，这不仅反映在次债情绪对A股的波及问题上，还将反映在汇率、出口等对GDP的影响预期上。这种状况一方面可以从中国经济越来越多地融入到世界经济的怀抱来解释；另一方面也必须承认，在中国的资本市场尚未全面开放之前，更多地还是停留在心理层面对股市的波及，因此，不管次债问题如何蔓延，对A股市场来说影响还是停留在心理层面的。
那么，这种心理层面的影响力度为什么会这么大呢？原因要从几个角度来分析。一个是机构投资者的心态问题。面对一倍以上、而且还在继续扩大的A股对H股的溢价，机构投资者可能难以去仔细冷静分析究竟H股该值多少价钱，或者更多的是看着这种价差来进行减仓的操作。另一个是在一些敏感问题没有明确答案之前，很多机构可能采取退一步的策略来回避风险，这种共识一旦形成，那么机构的“羊群效应”导致大盘股的下跌就可能加速。不管身处其中的投资者是否承认，A股投资思路封闭的状态已经被打破，A股的“独立游戏”开始改变，不得不参考别人的脸色，而首当其冲的就是有H股的A股，而这些个股又是左右股指的权重股，所以尽管小盘股依然高高在上，但大盘股率先接轨国际的步伐已经迈出。从这一角度来看，A股相对高的估值将受到外围市场的压制，那么大盘蓝筹股即便比小盘股有明显的估值优势，也难以得到资金的追捧，这种忧患在外围市场明显企稳之前都将存在。大盘股的估值重心受到压制的状况可能会在短期内维持，即便外围市场企稳反弹，权重股的反弹力度也可能不大。
“跷跷板”效应很快会出现
小盘股的火热一方面反映出市场资金还是比较充裕的，但是另一方面也说明投机的力量很可能在瞬间发生摇摆。笔者认为，撇开外围市场的估值参照不谈，在A股本身维持着大盘股和小盘股估值矛盾的格局可能会一直存在，而且很可能形成你上我下的“跷跷板”背离。
短期来看，大盘股暴跌之后的反弹将可能随着外围市场的企稳而迅速展开，尽管力度可能有限，但是，我们很可能同时会看到小盘股特别是获利盘累积较丰厚的个股会集中释放风险。这种“跷跷板”效应的出现不太可能扭转整体的格局，大盘股优秀的年报也不会马上获得机构的认可，只有当季报甚至中报公布出来的大盘蓝筹股业绩超出市场预期之后，机构投资者才可能重新认可中国经济“一枝独秀”的事实和大盘蓝筹股优秀的成长潜力。因此，笔者认为尽管“跷跷板”效应可能很快出现，但小盘的高估值仍然难以彻底消除，根本原因就在于小盘股的投机风潮不会在找到参照系之前被平抑。
反弹高度有限 不要盲目抄底
尽管报复式的反弹可能很快出现，但大盘股在机构不明朗的态度下很难将市场信心提振起来，而且外围市场的下跌还有恐慌的成分延续，反弹高度比较有限。大盘蓝筹的估值回落较快，整体上来看其估值优势还是比较明显的，即便是目前利空围绕的金融和地产股，从长线来看仍然是这轮牛市受益最大的品种，但是短线反弹之后很可能还会被机构抛售，年报行情的展开也会比较缓慢而且温和。
总体上来看，短线“跷跷板”效应出现的可能性较大，小盘股风险可能集中释放，而大盘股又可能反弹高度有限，操作上应该快进快出，保持相对谨慎的思路。（上海证券报海通证券 吴一萍）
暴跌来袭散户不割肉
周一股市经历半年以来最大一次暴跌，市场恐慌情绪加重。然而这种恐慌并未造成散户大面积的“割肉”。据本报与证券之星联合推出的问卷调查显示，昨日散户的仓位没有出现剧烈的波动，显示出散户信心的根基并未动摇。而多数机构投资者认为大盘将止跌步入盘整走势。
数据显示，散户看多后市的比例并未因昨日的暴跌出现大幅下降，只是从前日的56．82％小幅下调至51．58％。超过百分之五十的看多比例也反应出目前散户对于权重股大幅调整的乐观心态。这种心态在其仓位比例上得到了更好的体现。数据显示，昨日散户重仓比例从55．73％到54．10％，下降不到两个百分点，半仓比例下降不到三个百分点。重仓比例的居高不下，表明目前散户更多的是通过持仓待涨而不是“割肉”来应对大盘的非理性下跌。
另外，多数机构投资者认为后市下跌空间有限，大盘进入横盘整理格局的可能性较大。针对40家包括券商研究机构和证券咨询分析机构的统计数据来看，机构投资者看涨比例昨日出现较大幅度的下跌，从前日的40％滑落至27．50％。不过看跌比例并未因此增加，看平比例则猛增至47．50％。（上海证券报见习记者 潘圣韬）
机构观点：不排除会反抽5000点整数关
昨日大跌所引起的恐慌让人联想到了“5·30”，也印证了上周五的缩量反弹不是行情的反转，而可能为大盘进一步调整拉开序幕。市场上充斥着略带恐慌的观望气氛，在上证指数距半年线仅一步之遥时，大盘何时见底、权重股何时反弹成为大家最为关注的话题。对此，各家机构也纷纷做出评测。
新股扩容加速、恐慌情绪弥漫以及次贷危机的波及效应成为大部分机构看弱短期大盘走势的主要依据。广发证券认为，权重板块的集体重挫是做空的主要动力，影响了投资者信心。后市大盘虽不排除在前期低点位置附近将存在反抽5000点整数关的机会，但整体弱势已经形成。大摩投资也认为，由于股指运行在所有短期均线下方，空头气氛浓重，预计市场信心恢复仍需要一定的时间，后市股指将会以震荡反复为主，估计需要等到本周末下周初大盘才有可能见到一个相对低点。而广州万隆更对本轮牛市能否延续产生了疑问，其论据是目前股市政策目标的重大转向，即由以支持市场持续发展从而配合股改和央企产业整合，转向通过存量股份流通、加开创业板从总体上增加供应以平抑股价虚高的风险。广州万隆认为这种转向的直接后果是导致牛市根基松动，但这显然是化解资产泡沫危机和维护资本市场更长期繁荣的必要代价。而大非解禁将成2008年牛市终结者。
昨日上证综指尾盘虽然勉强站在4900点之上，但距离4800点附近前期低点也不远。前期低点的强支撑作用为少数看好大盘探底反弹的机构提供了技术支持。北京首放认为，从技术上看，第一权重股中国石油从上次反弹后已持续下跌12个交易日，即将面临反弹时机，大盘也已接近前期4800点附近，将有强烈支撑。广州博信更是大胆预测，A股在经过连续大跌后，短线杀跌动能已开始衰弱，在顺势下探后就会展开反弹行情。（上海证券报见习记者 潘圣韬）
保险股不“保险” 金融股已成市场重灾区
中国平安在创出A股历史上最大再融资记录之前，率先创出了其本身历史上第一个跌停记录；而准备定向增发的东北证券也跌停。受此影响，昨日两市金融股做多信心再遭一记“当头棒喝”。
据统计，周一两市在交易的近30只金融股中，除安信信托小幅报涨1．26％、ST长运继续“涨停之旅”外，其余个股纷纷深跌，超过五成金融类个股跌幅超过6％，中国平安、东北证券午后双双打跌停，分别收在88．39元和48．94元。辽宁成大、吉林敖东等参股券商的龙头品种也溃不成军，盘中纷纷跳水下探跌停价，最终跌幅分别为9．46％、9．10％、9．02％。
据Wind统计，近七成的金融股跑输大盘，宁波银行、工商银行、建设银行、中国平安、中国人寿等5只个股昨日创出30个交易日以来的新低，也就是说，它们昨日的盘中最低价已经“打回”了去年12月中旬大盘上一波调整时的“原形”。次新股中国太保一周以来也接连不断创出历史最低股价，昨日该股再将新低定格为40．43元。
金融股周一的深跌与其说是遭遇了“晴天霹雳”，倒不如说是实现了“由量到质的转变”，数据显示，自上周以来，大盘蓝筹股，尤其是金融股的深度杀跌为本轮大盘调整“贡献”了最大的下行动能。据Wind资讯统计，以申万行业分类计，最近6个交易日中，近七成五的金融股累计跌幅超过10％，中国平安、兴业银行、中国人寿此区间内累计跌幅排名居前，纷纷超过18％，相当于日均下跌超过3％。
国泰君安高级分析师伍永刚对记者表示，中国平安的“再融资”方案纵然是金融股大跌的导火索，但两市金融类个股的持续疲弱则是几种因素综合作用的结果，一来宏观层面的调控压力一直存在，市场对调控趋紧的预期没有改变；二来上周花旗银行报出单季巨亏98亿美元的消息引发出了投资者对银行股的隐忧，另外，金融股的市值往往较大，其上涨需要较多的资金予以支撑，目前在没有新基金发行，且大小非逐步解禁的大环境下，金融股在资金上面临供不应求的局面也是造成其持续下跌的重要原因。（上海证券报记者 马婧妤）
瑞银中国袁淑琴：A股市场处于脆弱的平衡状态
瑞银中国证券部总监袁淑琴21日在上海表示，中国A股市场2008年波动性会较2007年更为加剧，目前市场处于较脆弱的平衡状态，但由于中国经济仍将持续、健康地增长，瑞银对于2008年A股市场仍持乐观态度。
袁淑琴认为，A股市场估值已处于高位，现阶段市场也遇到了挑战。目前市场处于较脆弱的平衡状态，很容易被内外界因素所影响。这些因素包括美国乃至全球经济的放缓速度、中国的通胀、奥运带来的心理和实际影响、大量新发股票进入市场等。
“此外，2008年会有大量红筹回归、减持等，它们的力度有多大，什么时候进行？还有，上市公司经历一至两年较好的盈利增长之后，在今年会有怎样的表现？这些在今年都会慢慢明朗。由于目前市场处于比较脆弱的平衡状态，任何上述因素、突发事件都会引起市场过度敏感。”鉴于此，袁淑琴表示，2008年QFII应当追求稳定、合理的回报。同时，希望市场改革、扩容等会继续进行。
袁淑琴认为，目前股指期货的准备工作、市场环境等因素已经较为成熟，目前的A股市场需要有股指期货、融资融券、期权等种种衍生工具，以更好的分散、管理风险。这在未来波动较大的市场上尤为重要。同时，市场上需要对机构投资者进行教育，使得它们可以利用期货市场更好地投资和管理风险。
瑞银目前持有8亿美元的QFII额度，投资集中在A股、可转债、国债等，持有包括250只A股股票、8只可转债、约30只股票基金。（上海证券报记者 石贝贝）
（来源：新华网综合）
