23日上午，农业银行与潜在投资者完成初步询价。据一位参与其中的机构人士透露，农行A股IPO的机构询价中值2.7元，A股的发行价应该在2 .6至2 .7元之间，接近2.6元。另一位接近农行的人士称，A股的发行价格应该在2.63元。H股的发行价格略低于A股，境外机构投资者比较认可2 .8港币的发行价，折合1.7倍PB。

不过，在此前深圳的路演中，农行副行长潘功胜否认了2 .8港币的价格。但是，如何说服国际投资者接受更高的价格，对身在香港路演的农行董事长项俊波和潘功胜来说，颇有难度。部分H股基石投资者最为关心的是，在经历了3至6个月的锁定期后，农行的价格是否能够不破发？毕竟，民生银行H股破发的阴影还历历在目，上市7个月后的现价远低于发行价。

相对于H股而言，国内机构投资者的情绪更为乐观。有媒体报道称，在农行A股的询价中，共有464笔机构报单对农行A股IPO进行了报价询价，合计申购的总股数为657 .86亿股，超额认购倍数约为13.71倍，价格中值2.7元。

农行现在这一价格远高于前期悲观的1 .905元预期，不过也在四家主承销商投资报告提供的估值之下，但考虑到IPO时发行价格都会较主承销商提供的估值区间有所折让，2.6至2.7元的价格也在情理之中。在四家主承销商中，中信证券认为，农行A股合理价值区间为3.02元至4.07元，对应市净率区间为1.8倍至2 .2倍。中金公司认为，合理价值区间为3 .29元至3 .86元。银河证券和国泰君安证券则给出了3.17元至3 .65元及3 .2元至3 .91元的价格区间。

“考虑到农行上市的政策意义，买方的心理价位也提高不少，前期大家都认为2 .5元的价格是上限，可现在2 .7元的价格也都能接受。不过，这次可能会变成一笔长线投资了。”上述那家机构的人士说。

虽然在价格方面买卖双方锱铢必较，但这并未削弱境外机构的投资意向。据悉，农行已与11家机构投资者 签 订 投 资 协 议 ， 认 购 金额 共 计54.5亿美元，已经超过H股募集计划的大半。农行将按照各家机构投资者的认购规模，待发行价格确定后，配给相应股份。

据招股章程，农行拟向H股初步发行不超过254.12亿股，其中向基石投资者战略配售40%，即约101.65亿股，其余部分通过向机构投资者网下配售及向散户网上申购发行。此次港股IPO面向机构投资者比例共计95%，241.41亿股；面向散户5%，即12.71亿股左右。

11家已签约的投资者名单及出资金额为：卡塔尔投资局28亿美元、科威特投资局8亿美元、渣打银行5亿美元、荷兰合作银行2 .5亿美元、澳大利亚柒集团2 .5亿美元、新加坡淡马锡2亿美元、新加坡大华银行1亿美元、美国A D M公司1亿美元、香港长江实业1亿美元、华润集团2亿美元、中旅集团1 .5亿美元。

来源：经济参考报 编辑：段若兰