在股市“非热点”汽车行业的“流通小版块”里，不到4个月，就有庞大汽贸和亚夏汽车两家汽贸集团发布A股《招股说明书》。知情人士向《经济参考报》透露，目前国内至少有10家经销商集团摩拳擦掌，剑指A股、H股和美股。多位业内人士预警，今年4月汽车产销量出现金融危机以来首次同比负增长，且下半年“金九银十”之前的车市多被看空，作为汽车销售终端，汽贸企业将首先受到行业低景气度冲击，“现在也许不是很好的上市时点”。

今年情人节以来，庞大汽贸成为首家A股直接上市IPO的汽车流通企业，随后上演首日破发、联姻萨博的“过山车”行情；而在不久后的5月30日夜间，来自安徽芜湖的区域龙头亚夏汽车成功过会。中国汽车流通协会副秘书长罗磊称，庞大汽贸及亚夏汽车得以冲刺A股IPO，“说明证监会有意分别选取一个全国布点和一个区域深耕的龙头，看看哪个模式更配得上稀缺上市资源。”但他承认，庞大汽贸上市首日破发，说明二级市场投资者对行业景气度信心不足。

另外，资产负债率低于行业平均值一二十个百分点的亚夏汽车，财务情况也并非无懈可击。在上周发布的《招股说明书》中，亚夏汽车表示，在公司从事的各项乘用车销售服务业务中，整车销售业务形成的收入约占公司营业收入的90%左右，整车销售业务的毛利约占公司毛利总额的50%左右，在单一的业务结构下，“整车销售业务的发展情况对公司将形成较大的影响”。

亚夏汽车《招股说明书》还显示，由于公司自有资本较小，公司生产经营所需资金主要依靠银行借款、自身积累以及商业信用，公司2008年、2009年、2010年期末的资产负债率分别为60.38%、63.84%、50.68%，维持在较高水平。“作为民营企业，公司较多地采用资产抵押和质押的方式取得银行借款……一旦发生资金周转困难，不能按期偿还银行借款，银行将可能对公司资产采取强制措施，从而影响公司的正常经营。

自去年起，汽贸企业掀起的密集上市潮持续至今，包括去年初登陆港股的汽贸企业中升控股、中国正通，以及去年年末在纽交所IPO的北京联拓，而浙江元通、中进汽贸也已实现A股借壳上市。另据悉，广物汽贸、广汇汽车、上海永达等多家集团，均有IPO计划。

罗磊表示：“汽贸企业属于资金密集型行业，行业资产负债率多数高达80%，高负债运营且存在高风险。中国汽车流通协会专家委员会成员张毅表示，实力强大的汽车经销商集团“没有几家”，多数企业利润率低且依赖银行贷款，“对上市后企业前景并不乐观”。张毅建议，国内经销商集团应借鉴国外成功经验，从单一汽车销售拓展到汽车金融、保险代理、信贷申请等，实现多元化经营。

来源:经济参考报 编辑:孙迟