欧洲篇

以五十步笑百步

债务危机解决问题上，欧盟与美国互看笑话。欧洲政客认为，债务上限调整过程中的一波三折，让美国政府的形象大跌，一些政治经济学研究者也表示，华盛顿政府的办事能力还不如新兴经济体。

不过，欧盟也不敢高兴得太早，欧元的前景并不比美元好。尽管欧债危机上周出现转机，欧盟首脑决定出台一系列措施再次救助希腊，进而阻止欧债危机向核心国意大利及西班牙蔓延。但是，7月25日，评级机构穆迪投资服务公司将希腊国债评级在CAA1垃圾及范围内再下调3档至CA，理由是债权人通过债务置换获得的证券的具体市场价值仍存在不确定性，而私人债券人将因持有希腊国债会蒙受重大损失。评级机构惠誉此前也警告称，希腊债务信用将面临限制性违约的风险。

不仅评级机构的一连串行动给刚刚出现曙光的欧元区债务危机泼了一盆冷水，除此之外，投资者对欧盟核心国家意大利的担忧程度持续升温。虽然意大利国会通过政府预算方案缓解了总理贝卢斯科尼与财政部长不和给投资者带来的恐慌，但意大利经济和希腊经济一样缺乏竞争力。以出口为主的意大利在过去十年中，产品市场份额不断下滑，国内贪污腐败问题严重，劳动市场僵化，预计很难应对占其GDP120%的债务，更不要说曾承诺向欧洲金融稳定基金提供约17%资金。

7月25日，意大利统计局公布，因担忧政府减支计划和经济增长前景，意大利7月消费者信心指数从6月的105.8降至103.7。意大利央行上周表示，在全球经济复苏风险加剧的背景下，意大利的经济前景仍不确定，虽然5月失业率降至8.1%，但预计就业人数不会显著增加。

不过在财政方面，意大利的情况其实并不像其他周边国家那样恶劣，家庭和企业债务也远未如希腊、爱尔兰和葡萄牙般失去控制。尤其是意大利政府的现金流仍相对健康。根据欧盟统计局的数据，2010年意大利的财政基本收支接近零，而2011年更有机会实现盈余。除此以外，意大利银行已集资壮大资产负债表，在近期进行的银行压力测试中，5家接受测试的意大利银行全部通过测试。

但是，即使意大利的情况有所缓解，违约隐忧依然困扰其他周边国家。比如违约风险上升的爱尔兰，评级机构穆迪担心当局的财政紧缩规模可能会因为经济增长疲惫而缩减，因此将爱尔兰的主权债务降至垃圾级别。

除非欧盟推出的方案金额和范围足以消除欧元区国家无力偿债的风险，否则危机不会减退。可惜，现时距离达成全面解决方案依然遥遥无期。

亚洲篇

热钱通胀仍严重

尽管美国政府不停吹风，让投资者安心，但亚洲和拉丁美洲投资者依旧心有余悸。在美国主权评级或将遭遇下调之际，他们已经不敢继续增持美债，而放眼全球，他们又找不到其他资产用来避险。面对惊慌失措的投资者，分析人士建议，鉴于中国和印度消费力极强，投资者应该把50%的资金投给亚洲市场，因为在各国政府的紧缩政策下，下半年亚洲国家通胀率会下降，预计经济会快速增长，投资风险较小。

资产管理公司MIDF Amanah Asset Management的首席执行官兼首席投资官斯科特・里姆表示：“这是投资亚洲的最佳时期。美国和欧洲因债务危机问题经济增速减缓，但这些危机不会让亚洲经济减速。”他预测，食品行业和工业部门发展势头良好：“食品价格才是影响各国货币政策和政治体系的关键。”与此同时，欧美因财政危机走向没落，工业重心正在向亚洲转移。斯科特・里姆认为，美国将不再是中国的主要出口市场，亚洲对美国的依赖性会逐渐减弱。

不过，通胀一直是新兴经济体不容忽视的问题。7月25日，韩国央行和财政部发表联合声明称，稳定物价将是今后政策的主要目标，国家正面临需求型物价压力向供应型通胀压力转变的趋势。政府将成立一个联合委员会来提高两部门的决策效率，采取微观和结构上的措施来控制通胀。越南当天也表示，会在8月份收紧货币政策应对连续11个月上升的通胀率。在菲律宾和印度，食品价格涨幅甚至超过45%，抗通胀形势极为严峻。除了通胀压力，热钱涌入等外部风险也在制约着亚洲经济金融安全。