全球经济进一步恶化，中国经济也难以独善其身，中国经济减速，通胀压力缓减。如果政策继续从紧，那么调控效应和外部冲击叠加可能造成中国经济出现较大波动。我们认为，随着8月份后通胀见顶回落，以及外汇占款趋降的情况下，加息和提准将冻结，利率和数量政策或将略有放松，货币政策将进入观察期。

7月流动性进一步回落，信贷增速、M1和M2相比上月均为回落，非金融机构企业存款减少。7月热钱呈现净流出，主要受美国和全球减速风险上升，资金撤出风险市场。预计随着美国和全球经济的放缓，未来一段时热钱也可能会再度出现净流出。我们认为，流动性整体状况依然维持偏紧格局，目前通胀尚未出现趋势性下跌，下半年政策放松的余地有限，未来流动性相对上半年可能有所好转，但出现流动性大幅增长可能性也很小，预计下半年流动性改善有限，难以支撑估值显著回升。

总体来看，总需求放缓引起企业盈利担忧，我们更倾向于认为估值维持低位与企业盈利温和下行，股指将维持振荡探底的走势。投资策略上，个股配置宜选择偏防御、低估值的银行和地产板块，还有盈利增长确定的食品饮料，以及受益黄金价格上涨的黄金股。

（来源：信息时报 编辑：柳洪杰）