毫无疑问，2011年中国股市是一个长达一年、新低不断的熊市。12月13日沪指创下了2245.87点，这是A股10年前――2001年6月14日曾达到过的历史性高点。这一高点在此后四年才越过。而这四年A股一跌再跌，熊了四年。在这四年里，股市充斥着“赌场论”、“推倒重来”等诸多负面评价。

12月13日沪指十年踏步之后，股市还再往下，投资人情绪却不是那么激烈。因为目前的股市结构已相对十年前复杂多了。尽管大盘低迷看不见底部，但也有屡创新高的股票。比如贵州茅台，即使不算复权价，绝对价格也比6124点时高15%。从这个角度说，情绪不激烈的投资人会认为，与其去寻找大盘的底部，去预测A股将在何时开始上涨，还不如认真选股。

但不是所有的人都这样看的。因为市场复杂，充满着各种投资偏好。时值年底，不以选股为主的投资分析还是大行其道的，还在发表各种中国A股底部将在何时？又在什么位置形成的预言。

这些预言无法确定真假和是否灵验（这只有明年此刻才知道），在分析了中国股市的K线图之后，2011年肯定是属于A股历史上几次年度跌幅最大的年份之一，除了和2008年沪指65.39%的跌幅不能称兄道弟之外，和1994年的22.30%、2001年的20.62%、2002年的17.52%，跌幅基本会在伯仲之间。

但遗憾的是这四次大跌，都无法成为2012 年应该怎么判断的基础。1994年大跌之后，1995年股市整体也是跌幅也不小；而2001年、2002年更是两年连跌，复苏是要到2006年了，这期间是中国熊市最长的时间。而下跌之最的2008年之后，2009年中国股市倒是涨的，前三季度甚至一度领先全球涨幅第一，虽然事后看，这更像是对2008年的修复，而不是真的反转。

从全球视野来看，2008年次贷危机最为严重的美国，股市也没有A股惨烈。尽管2009年的涨幅不如中国，但之后到2011年据说经济一直不怎么好的美国，股市却一直比中国表现好。要是站在这样的视野来看中国A股的底部，就得以一种国际视野的眼光来观察，而不能只用中国的眼光来看。

中国的A股还比较封闭，以国际视野来看中国股市，似乎有点文不对题。但就中国市场本身来判断却更难。比如上面所说的大跌之后历史统计显示第二年涨的只有2009年，其他年份都是跌，你若说这种技术理论，形成不了价值判断，我们要搞基本面判断，也不那么靠谱。

就宏观经济而言，1999年5・19行情启动时中国经济其实不是那么好的。而2001年开始熊市时，却是中国加入WTO之后，从那时起中国制造雄起，中国股市却低迷了四年之久。

其实就股市波动而言，再没有什么事情比判断底部和分析头部更不靠谱的事情了。尤其是那种要说明来年区间的分析，更是从来少有准确的。大落之后肯定会有大起，但这也不过归纳事实后形成的一种逻辑，是不可能是具体到某个指数位置和时间节点的。若从这个角度说，谈中国股市的某个底部是怎么形成的，一般都是事后的话语，是归纳的结果，而不会是事前的判断。

假如一定要给一个事前的判断的话，那就只能说假如欧债危机没有结局，中国A股的底部就难以形成。要说这是以什么原则为基础分析的，可以答曰对比次贷的历史。

因为次贷没有结局的2008年中国股市一直跌到那一年中美都出了救火方案。现在欧债的危机从风险敞口的角度说，比次贷还大，而且还动摇了诸多发达国家的主权信用评级。这件事没有结局之前，想A股一枝独秀，怎么看都不可能。但A股的底部大约在欧债有效的解决方案出来之前，会一直处在以下跌为主的趋势形成之中。

不过这需要多长时间，会在哪里形成最低而后反转，谁也不知道。可以肯定的只有一点，那就是看中国股市越来越需要从国际视野来比较了。（作者系知名财经评论人士）