经历本周前两日的放量滞涨后，周三沪深300指数下跌逾1%。本轮上涨行情会不会就此终结？笔者认为，近期股指走势逻辑清晰，适度回调后仍将延续涨势。

在流动性恶化的倒逼下，市场对存款准备金率调降的期望终于在2月18日得以兑现。不过，在“降准”资金释放前，市场仍保持谨慎，2月21日股指甚至跌破上涨趋势线。随后，在上海二套房新政以及2月24日准备金释放等基本面利好下，地产板块持续走强带动权重板块全面活跃，推动股指放量突破压力位，大大降低了短期市场再度探底的风险。

急涨必然加大短期风险。本周一股指延续强势高开高走，逼近通道上沿压力位，但市场获利抛压导致了股指尾盘的放量急跌。从当日的期指主力席位持仓情况来看，市场避险意愿明显增强。近两日期指盘中持仓和主力净空单大幅增加，预示市场对于短期走势日趋谨慎。周二晚间消息，上海二套房新政被叫停，意味着地方政府放松地产调控的尝试再度失败，地产板块面临大幅回调风险。

随着利空的逐步兑现，市场对基本面改善的预期有所增加。首先，2月24日超额准备金释放后，银行间利率持续回落，央行本周二通过正回购回笼100亿元资金也没有导致短期利率的再度高企，市场流动性改善预期上升。其次，股指的持续走强吸引了场外资金逐步回流市场。中登公司的数据显示，上周A股开户数和基金开户数分别较前一周增加了17.45%和18.13%，增长趋势已保持了1个多月。第三，3月为“政策红利月”，全国“两会”期间政策利好预期较强，特别在国内外经济形势复杂、通胀预期回落的背景下，政策有望加速转向。最后，近期外围市场持续走强也减少了市场的后顾之忧，市场中线走势依然乐观。

走得稳才能走得远。进二退一是最有利于股指持续上涨的运行方式。快速上涨后，股指通过调整夯实基础，有利于行情的健康发展。（作者林铮单位：国贸期货）