全球经济增长乏力限制了沪锌上涨空间，基本面上供给减少和消费预期支撑锌价，沪锌短期内仍以窄幅振荡为主，15600―16400元/吨的运行区间难以被打破。

作为金属属性和金融属性共存的商品，锌的价格走势除了受供求关系影响，还受宏观走势的影响。

宏观多变，锌价上涨较难

作为金融属性相对较强的品种，沪锌受宏观面的影响较大。短期内，宏观面多空转换频繁，限制了沪锌的波动区间。

从经济增长动量来看，全球经济复苏道路依然漫长。美国数据有所好转，特别是房地产市场，建筑商信心指数在2007年以来的高位运行。但是，所谓的高位仅仅在28附近，远远低于50的荣枯线，说明美国房地产市场远远没有走出困境。而且，石油价格高涨对美国脆弱经济的影响还需要进一步观察。欧洲方面，尽管希腊债务危机暂时缓解，但是经济纾困措施的实施肯定会给其经济造成一定的负面影响，债务问题或将反复。中国方面，政府下调今年的GDP增长速度至7.5%，这是近几年来首次破8，表明中国经济的高速增长时代已经结束，经济下行已是定局。同时，政府对房地产市场调控的力度依然没有减弱。

全球经济复苏预期只能说是一种市场情绪反弹，其对金属价格的支撑作用不会强大持久，有色金属市场短期内没有走高的基础。

基本面限制价格波动幅度

供给方面，今年前两个月全国精炼锌总产量同比下降3.4%，至77.2万吨。原因在于：目前的价格已经在冶炼厂的成本线之下，特别是矿石自给率较低的企业，其变动成本高于目前的价位，由于年后的开工率并没有得到改善，一些小型锌冶炼厂把设备出租给其他冶炼厂，有的甚至停产在半成品阶段。另外，环保因素也导致南方部分冶炼厂停工。广西河池镉污染事件已经引发这一地区主要锌冶炼厂停产。其中，南方有色金属公司锌锭的年产能在20万吨，受污染事件影响，该公司在2月中旬已经完全停产。华锡集团也停掉了在河池年产精锌7万吨的设备。同时，血铅事件后，中金岭南有色金属公司下属丹霞锌冶炼厂已经宣布进行停产检修。丹霞锌冶炼厂年产能为10万吨，目前还不知道检修持续的时间。供应量的减少至少缩小了锌价的下跌空间。

需求方面，尽管下游需求没有得到有效提升，但是整体上仍存在一定的基础。据中国汽车工业协会统计，2月份全国汽车产销量分别为160.87万辆和156.71万辆，环比分别增长23.79％和12.75％，同比分别增长28.48％和24.51％。3月份是汽车传统的消费旺季，尽管旺季不旺成为定局，但是下游需求处于缓慢复苏中，旺季缺少的消费增量或将在后面月份得到补充。整体上，下游的需求仍会在短期内限制锌价的下跌，这点从市场的走势也可以看出。

总之，由于金融属性和金属属性的平衡，短期内沪锌将处于窄幅振荡行情中，运行区间在15600―16400元/吨。投资者需及时获利了结多单，特别是低位多单，而短线交易者可以采取日内逢低买入的策略。（广发期货有色金属组）