棉花下游消费疲软状态难改，目前纺织企业对后市判断均不乐观。3月底国内收储即将结束，若无新的利好出现，郑棉将继续下探。

随着政策利好预期和播种面积减少等利多因素被市场消化，郑棉疲态再度显现。自3月12日跌破60日均线支撑后，郑棉主力1209合约期价便一路下跌，最低下探至21200元/吨的前期成交密集平台，本周虽有止跌企稳迹象，但在无新利好出现的情况下，下游消费状况将成为主导后期棉价走势的关键因素。

国内棉花临储支撑效果有限

去年以来，棉花临时收储成交量巨大，且均为高等级棉，这在很大程度上减弱了棉市供应过剩的影响，提振了多头信心，为棉花期现价格上涨创造了条件。受此提振，今年年初郑棉出现了一波单边走高行情，但由于下游消费异常低迷制约了郑棉的上行空间，在大量套保盘压力下，郑棉迅速掉头向下。当前收储进入尾声，近300万吨的收储量并未使棉花期现价格大幅走高，而随着收储的结束，价格底部支撑效应逐步减弱，庞大的国储库存反而将会给市场带来较大压力。

新年度临储政策打击多头信心

新临储政策可能提高收储价格的预期是支撑此前棉价走高的重要因素。2012年2月29日，国家发改委等八部门共同发布《2012年度棉花临时收储预案》，确定2012年度棉花临时收储价格为20400元/吨。这一价格低于市场预期，且其上调幅度甚至小于稻谷、小麦最低保护价的提升，使得市场多头信心大受打击。

新的临储政策不再只考虑保护棉农利益和保证市场供应，也开始关注当前我国下游纺织企业的生存状况。目前外棉价格明显低于国产棉，我国纺织企业的国际竞争力明显下降，在目前下游纺织形势严峻、需求持续低迷的状况下，政府不得不在保护棉农利益的同时考虑纺织企业的利益。

另外，政府还利用延迟滑准关税配额发放来稳定国内棉价。但近日市场传言政府将在4月中下旬增发100万吨滑准关税进口配额，目前港口外棉库存充裕，一旦消息属实，大量低价外棉涌入，将对国内市场形成一定冲击。

现货市场有价无市

国内棉花现货价格较2011年年底略有上涨，但基本处于有价无市状态，交投之清淡从仍不见萎缩的企业交储日成交量和逐渐增加的期货仓单就可见一斑。下游纺织企业采购意向弱，多随用随买，当前纺企产成品面临较大库存压力抑制了企业的原材料采购需求。棉花信息网最新调查结果显示，今年2月纺织企业纱线库存20.99天，较上月小幅减少0.62天，但仍处历史高位；坯布库存26.39天，较上月大幅增加5.46天，创2009年下半年以来的新高。

2011年4月起，纺企工业库存持续下降，去年四季度连续创出历史新低。春节前后，纺企也曾出现过短暂集中补库现象，但力度均不大，目前纺企工业库存略有上升。根据棉花信息网调查数据，2012年2月纺企工业库存为85.86万吨，远低于2011年2月的123.67万吨。目前纺织企业对后市判断均不乐观，在消费启动之前，纺企补库或难有大动作。

北半球新棉播种前，对新年度棉花播种面积大幅减少消息的炒作是多头的另一个法宝。但目前来看，这一利好基本已被市场消化。从各机构预测数据来看，即使播种面积大幅减少，2012/2013年度棉花也不会出现供需紧张局面。

总体来说，预期的利好目前基本已经被市场消化，在无新利好出现的情况下，下游消费状况将成为主导后期棉价走势的关键因素。短期来看，下游消费疲软状态难改，一旦3月底收储政策支撑效应消失，郑棉将继续下探。