中国日报网环球在线消息：对于金融业而言，危机的传播甚至比瘟疫的速度还快。10年来，全球金融创新日新月异。可当我们面对危机时，并没有显示比10年前更强的抵抗力。过快的金融创新、过快的放松金融监管，有时并不是一件好事。

9月16日之后，访问英国北岩银行（Northern Rock）主页，首先看到的是一封致歉信：北岩银行保证客户资金安全，同时，以近乎哀求的语气请求客户不要集中在短时间内去提款。对于任何一家银行而言，这种道歉信和哀求是奇耻大辱，但北岩银行已经没有别的选择了。

自上周五以来的短短几个交易日中，银行股价下跌了将近70%，而严重的客户挤兑则导致30多亿英镑的资金流出，该行存款总量亦不过240亿英镑。受此压力，北岩银行一方面不得不抛售其抵押贷款债权缓解流动性压力，另一方面董事长亦公开呼吁能有“白衣骑士”出手收购北岩银行。

北岩银行尽管不是全球性大银行，但也是英国国内第五大抵押贷款机构。它最早为国人熟知，是因为它是英国足球超级联赛老牌劲旅纽卡斯尔队的球衣广告赞助商。一家老牌商业银行，因为美国次级债事件而风雨飘摇。此情此景，不禁使人想起1995年英国另一家老牌银行巴林银行的惨剧：因为一名叫里森的人在新加坡的交易所胡作非为，巴林银行不得不以1英镑的价格被荷兰银行所收购。

纽卡斯尔这支球队依然活跃在英超赛场上，但或许赞助商Northern Rock的名号却将随风而逝了。是的，这就是商业规则：如果一家银行犯了错误，那就必须为之付出代价，无论这种代价有多大。如今，我们需要做的，是反思北岩银行犯错的原因。

北岩银行的业务模式是向客户提供各种各样的贷款，这些贷款可以有抵押，也可以没有抵押。同时，银行通过吸引存款、同业拆借、抵押资产证券化等方式来融资，并投资于欧洲之外的债券市场，美国次级债也是其重要的投资方式之一。美国次级债事件发生后，没有银行愿意向北岩银行提供资金，北岩银行头寸不足只得向英格兰银行（英国的中央银行）求助，北岩银行的命运从此便不再掌握在自己手中。

10年前，亚洲金融危机爆发，危机从亚洲传导到南美洲再到俄罗斯，而正是俄罗斯的金融危机直接导致了长期资本管理公司（LTCM）这家当时全球最杰出、规模最大的对冲基金的破产。如果不是美联储出手相救，LTCM事件极有可能击垮全球金融体系。可以说，1998年危机的受害者主要是对冲基金和私募基金，主流的欧美银行业所受影响不大。但是，今年的美国次级债事件就不一样了，破产大潮已经从对冲基金扩展到商业银行领域：截至目前，美国已有20多家贷款机构和抵押贷款经纪公司破产，德国有2家申请破产，法国、澳大利亚等国银行为此经受了巨额损失，英国有北岩银行危机爆发，此外，花旗、汇丰等银行都已经为次级债计提了数百亿美元的准备金。次级债危机正在向主流商业银行领域逼近，这才是真正的可怕之处。危机正在从美国本土向欧洲传染，设想一下：欧洲之后会传染给谁？不知道也不敢想。对于金融业而言，危机的传播甚至比瘟疫的速度还快。

1997年危机和2007年危机，都是因为流动性匮乏而起，但两者真正的相同点在于：过度发达的金融市场、过于泛滥的金融产品。1997年，全球缺乏对对冲基金的有效监管、信息不透明、杠杆率过高；2007年则是因为美国房地产泡沫期间，美国金融机构不负责任、不顾风险地发放房贷并将之证券化，房地产泡沫一旦破灭，后果不堪设想。而金融机构创造的包括各种名目繁多的期权产品，使投资者漠视了风险。

10年来，全球金融创新日新月异。可当我们面对危机时，并没有显示比10年前更强的抵抗力。欧美金融界一直所提倡的“以创新、以金融工程抵抗金融风险”的理念，并没有发挥出应有的作用。对于中国的金融业而言，是不是一个好的教训呢？过快的金融创新、过快的放松金融监管，有时并不是一件好事。

(来源：大洋网-广州日报 作者：时卫干 作者为中国社科院博士)