中国日报网环球在线消息:“五一”长假过后，尽管央行提高了存贷款基准利率，证监会下发过通知提示风险，不少学者表示了对股市后期走势的担忧，但沪深股市继续演绎上升行情，暴涨股票比比皆是，股民队伍仍在扩大。
面对这种态势，人们试图求解：为什么股市能吸引这么多的人气和资金？为什么管理部门一次次出台有关政策措施后，牛市“升温”依旧？中国这轮牛市行情，究竟还能持续多久？为此，本刊记者专访了著名经济学家、北大经济学院教授夏业良。
行情，你为什么这样“红”
2007年第一季度，中国股民新开账户超过850万，超过往年全年新开账户的总和。有人据此判断说，中国民众积累财富的形式，正从存钱转变为炒股。此前相当一段时间，存款利率低于通货膨胀率，百姓把钱存进银行，所得收益其实为负。虽然最近央行又上调存款利率，但也只是略微高于通货膨胀率，考虑到今后物价上涨的因素，把钱存进银行，可能还会“得不偿失”。另外，当前百姓投资渠道依旧不多。于是，红红火火的股市自然而然就把人们的钱都吸引了进去。
记者：许多媒体评论当前中国股市，常用“疯涨”、“泡沫”等词。您对此怎么看？
夏业良：首先，我不认为中国股市在“疯涨”。今年以来，股市几乎每月都是“缓涨急跌”，目前还不是“疯牛”，而是一头健康并正在发力的“壮牛”。至于“泡沫”，我认为一些业绩差、股价高的股票存在“泡沫”，但就整个股市来说，“泡沫”基本不存在。而且我认为，一些个股“泡沫”，目前还没有影响到股市的整体走势。
不妨看看外面的世界。从2000年以来，在全球经济增长中，巴西、俄罗斯、印度和中国的表现更为突出。为此，美国经济学家把这四国的第一个英文字母连起来加上“s”，组成一个缩写新词“BRICs”。由于“BRICs”的读音类似于“bricks”（砖块），所以，巴、俄、印、中四国被统称为“金砖四国”。在始于2003年5月的全球牛市行情中，“金砖四国”中除中国外，股市涨幅都在4至6倍左右。而中国股市当时还陷在熊市里，迄今涨幅仅1.3倍，在“金砖四国”中排在最后。如果中国股市算得上“疯涨”、“泡沫”的话，那么巴、俄、印三国的股市该叫什么呢？还有一点，中国经济这20多年来一直增长，可股市在前几年，从2245点跌到998点，这本身是不正常下跌，可那时却没人说这是“疯跌”。
所以，完全没有必要给中国股市扣上“疯涨”、“泡沫”的帽子，关键是要弄清楚，现在股市走“牛”的原因到底是什么。
记者：那么您认为现在中国股市不断上扬的原因是什么？
夏业良：很多学者对这个问题做过深入研究，其中一些观点我很赞同。首先，近些年来，随着中国GDP年均增长近10%，老百姓收入普遍提高，用于投资股市的闲钱也多了。其次，受益于国家推行“股权分置”改革和即将下调内资企业所得税率，上市公司做大做强的激励机制得到完善，企业效益不断提高，股价和市值都需要重新评估。第三，政府严厉调控房地产市场，一部分炒房资金转投股市。第四，人民币不断升值，海外大量热钱涌入股市。上面这些因素中，尽管有的正常，有的异常，但都说明了中国股市的上扬并不盲目。
记者：现在有人说中国进入“全民炒股”时代，认为这是市场不理性投资行为泛滥的表现，需要政府严厉调控。您有何看法？
夏业良：我觉得“全民炒股”的说法并不科学，比较规范的说法应该是“投资大众化”。现在，中国股市有9000多万个账户，但不等于就有9000多万个股民。每个股民一般都有沪市、深市两个账户，有的还有B股账户、基金账户。另外，在沪深股市上，还有不少多年没有交易的“死账户”和违规开户的“假账户”。这样算下来，中国股民数量最多也就4000万人左右，不足全国人口总量的4%。而一些发达国家投资股市的人口比重，一般都达到30%左右。从投资股市的人口比重上看，中国离“全民炒股”时代还远着呢！
对那些希望政府采取严厉措施调控股市的说法，我认为是不妥的。投资者进入股市后，主要面临两种风险：一种是股价波动造成的风险，另一种是不法分子违规操作造成的风险，比如人为操纵股价、散布虚假信息等。对于前者，需要投资者提高自身在经济上和心理上的承受能力，政府一般不必出面强行干预；对于后者，政府必须及时监控、严厉打击，这是维护市场公平秩序的需要。
牛市，对你爱不完
今年春节过后，人们不断听说“炒股暴富”的神话，也见证了不少人炒股赚钱的故事。
在这种巨大的财富示范效应下，无论是写字楼里的白领，还是建筑工地上的民工，大家的赚钱冲动被充分激发了，越来越多的人“蠢蠢欲动”，准备到牛市里“潇洒走一回”。
记者：最近，“鞋匠定律”广为流传——当鞋匠和小商贩都成为股民了，“鞋匠定律”就会显效，也就是说，离股市触顶的日子不远了。您是如何看待“鞋匠定律”的？
夏业良：我看不出“鞋匠定律”有什么科学性、合理性。鞋匠炒股与指数暴涨、股市触顶，其实没有必然的联系，难道只有白领和老板才有资格去炒股？老百姓现在为什么会去炒股？那是因为有钱了，穷的时候谁会买股票？老百姓手里闲钱多了，希望把钱投入股市里升值，这是天经地义的事情。鞋匠、民工都是国家公民，都是人民群众中的一分子，他们有权利通过投资股市分享国家经济发展的成果。
记者：有这样一种现象，中国股市越上涨，一些海外投资机构和经济学者就越担心，“中国股市泡沫严重”，有的甚至呼吁中国政府干预股市。您能分析一下这个现象吗？
夏业良：对于那些海外投资机构和一些经济学者的言论，我觉得不可思议。他们不是一向推崇和主张“市场化调控”吗？怎么这时候希望中国政府出面干预股市？这不是前后自相矛盾吗？中国有句古话，“听其言，观其行”，既然海外投资机构叫嚷“中国股市泡沫严重”，那就应该大量减仓，但事实上，它们目前仍在中国股市上买进和持有股票。这说明他们对中国经济仍然看好，只不过在这轮牛市行情中，他们没有搭上“第一班车”。对于海外经济学者的一些言论，可以参考，但不能当作金科玉律。
记者：这段时间，中国股市每天成交量都超过3000亿元人民币，这是不是表明股市有些投机过度呢？据说，当年日本股市崩盘前，每天成交量还比不上现在的中国股市，我们是不是对当前股市要有所警惕呢？
夏业良：从某种程度上讲，股市总是具有一定的投机性，没有投机和风险收益的股市，几乎是不存在的。
日本股市和中国股市是不同的，两者在很多方面没有可比性。现在沪深股市日成交量居高不下，主要是因为股市上涨很快，很多人不断地追涨杀跌，这是股市操作中的常见现象。股票跌的时候，大家都不敢买，害怕再跌；但一旦涨上去，又纷纷买进，期待再涨。同时，现在炒短线的股民比较多，这就加重了市场的投机色彩。另外，一部分新股民存在盲从心理，别人说股票跌他就抛，抛完后股票如果上涨他又买，这种情况在新兴的股票市场上难以避免，股市也会因此显得有些偏热，但经过一段时间后，还是会慢慢稳定下来的。
风险，不怕热爱变火海
最近在网络上，有人根据流行歌曲《死了都要爱》，改编并“创作”出《死了都要买》、《死了都不卖》等股市新歌。有人说，这在一定程度上反映出当前股民们对市场风险的漠视。
记者：5月18号，央行出台了一组宏观调控政策，但股市对此似乎毫不理会，有所震荡后继续攀高，这是为什么？
夏业良：央行的这组政策包括上调商业银行存款准备金率、上调存贷款基准利率，以及扩大人民币汇率浮动空间。这些政策不是专门针对股市的，而是用来从宏观上调控整个国民经济的，目的在于保持经济稳步增长，防止出现大的波动。其实在这之前，央行已经出台了很多这样的政策，但大家都认为这些政策对股市不会产生太大影响，所以股市继续走高。
记者：这么多年来，中国居民储蓄一直居高不下，现在好不容易有一部分流入股市。但现在的政策尤其是提高存贷款利率和存款准备金率等措施，或多或少地体现出一种政策导向——把老百姓的钱吸引到银行去。这又是为什么？
夏业良：这是因为有一部分投资者，拿着养老金去炒股，把房子抵押了去炒股，只想一门心思赚钱，而没有看到股市里的风险，如果股市下跌，难免出现一些社会问题。因此，通过采取适当的政策措施，把老百姓的钱从股市里吸引到银行去，可以在一定程度上减少社会问题的发生。
记者：可实际上股市还在上涨，尽管上涨幅度很小，难道政府的宏观调控措施在股市上失灵了吗？另外，最近一个月来，证监会还两次下发过通知提示风险，但股民们似乎并不理会，仍在频繁地买卖股票，难道政府的警示提醒也会没有作用吗？
夏业良：现在股市震荡之后马上又涨起来，因此，股民觉得市场似乎没有风险或风险不大。而且，见到赚钱的机会，大家都眼红手痒，想要拦是拦不住的，只有赔了钱吃了亏才会明白，世界上没有只涨不跌的股票。这也是股市的一个普遍现象和规律。
与政府的提醒警示相比，市场对投资者的教育更深刻，股民也只有经历过市场的波动，才会真正理解“买者自负”、“股市有风险，入市须谨慎”的含义。
5000点，你知道我在等你吗
有人说，中国股民既有火焰般的投资热情，也有海水般的思想困惑。面对当前居高不下、甚至微幅上涨的股市，持有股票还是抛出股票，困扰着每一个股民。
记者：您认为中国股市这轮牛市行情还会持续多久呢？
夏业良：这轮牛市始于2006年10月。但其实早在2005年下半年时，就有一些先知先觉者预期，中国股市即将迎来转折。因此，从2006年初起，一部分投资者开始大量买进股票并一路持有，现在他们应该已经充分享受到了丰收的喜悦。从国内外情况看，中国经济目前有着许多有利因素，很可能还会在10年、20年甚至更长时间内，继续保持高速增长的态势。受益于此，中国股市很可能迎来一个“黄金时期”。
记者：您的意思是说，中国这轮牛市还会持续攀高？
夏业良：对，还会攀高。当然不排除中间出现震荡和调整，但是我个人的预期是，只要没有什么意外，今年股市将会达到5000点。
记者：那会出现暴跌的行情吗？
夏业良：只要中国经济不出现大的下滑，不受到外来经济危机的影响，中国股市没有理由出现暴跌行情。当然，我们不排除股市会有波动和震荡，这个震荡的幅度，目前没有办法去预计，但肯定不是暴跌。
（来源：《环球人物》杂志 编辑：夏亚）
