中国日报网中国在线消息：下半年的经济形势企稳向好，这已经是市场与政府之共识。因为，无论是德国、法国、日本等国家，还是中国，上半年的经济已经走出了2008年突然下行的风险。而且从现有的数据来看，尽管这种经济向好的态势还是完全不确定，但是2008年下半年那种最坏的日子基本上已经过去。

在中国，2009年GDP增长为8%已经不是问题了。现在所在关注的这种经济增长为8%的质量如何，是以国家财政大量投入拉动投资增长呢，还是能够在居民消费上大做文章。因为，就目前情况来看，2009年进出口贸易负增长已经是不争的事实，而且在世界经济没有复苏之前，特别是在美国经济没有复苏之前，这种状态难以改变。因此，中国经济增长重点要放在国内了。当然，扩大内需并非仅是口号，也不是政府想推动就可以的，关键的问题在于居民收入水平的提高。看来要保证居民收入水平提高并非易事，还得通过一系列的政策调整，特别是如何保证农民收入水平提高更是难题，在这些方面，政府得下功夫。当然，如果下半年能够保持股市上行，它不仅是提振经济信心的重要方面，而且也是居民消费能够保证增长的重要方面。

对于下半年的物价水平，市场上对通货膨胀上升的预期较高，成为当前房地产开发商忽悠居民涌入房地产市场的利器。但实际上，今年下半年，国内通货膨胀水平仍然会处于2%以下的水平。这里有翘尾的因素，更重要的近几年来国内外通货膨胀的形成机制发生了巨大的变化。也就是说，当前通货膨胀发生并非仅是货币的因素，信贷增长，通货膨胀就会随之而来。但是实际上，货币政策极为宽松也不一定会出现通货膨胀。比如日本，1990年代货币政策比中国还宽松，但是其物价水平仍然十分低。因为，在金融全球化的条件下，日本大量的货币流向国际市场，而其消费产品又从世界最低价格的地方进口。因此，在中国当前的情况下，尽管信贷政策很宽松，大量货币流向了市场，但是通货膨胀在短期内是不会发生，而这些大量的货币只会流向资产，推高资产的价格。

当大量的货币流向各种资产时，首当其冲的是股市。今年上半年，国内股市指数飚升是世界绝无仅有的。半年的时间里上涨了100%以上。当然，这种股市价格上涨有货币增长过快因素，也有2008年下跌过多、经济开始复苏等因素。因此，对于下半年的股市，从国内外的形势来看，整个基本面开始向好，股市上升的态势预期不会改变。只不过由于上半年上涨过快及2008年股市阴影不散，投资者对市场的担心可能导致股市剧烈的震荡。但是，下半年整个股市上升的趋势不会改变。

现在国内最为紧迫的经济问题，是大量的信贷资金涌入房地产市场、投资者利用银行金融杠杆推高房价。这种情况的出现，可能成为阻碍中国经济下半年甚至明天复苏及稳定增长的巨大障碍。因为，从目前的情况来看，在全世界的经济都处于衰退中时，4-7月国内房地产市场价格突然爆涨，其最为根本的原因是投资者利用银行的金融杠杆大量涌入房地产市场，把房价推高。对此，只要看一下4-7月份个人按揭贷款增加近5000多亿元，就应该知道其问题的严重性。2007年是国内房地产泡沫吹得很大的一年，个人住房按揭贷款也只是7137亿元，这是整个一年的数据。但是，2009年的5000多亿仅是4个月的数据。如果这种态势不改变，那么今年下半年中国房地产泡沫也就会吹得更大了。当这个巨大的房地产泡沫吹大时，整个中国经济发展的进程一定会中断。因此，对当前房地产泡沫的问题一定要引起足够的注意。

总之，关于下半年中国的经济形势，如果房地产泡沫能够在8月份开始得到遏制，那么总体情况会向好。如果房地产泡沫让其任意吹大，那么国内经济所面临的问题就会随之而来。

编辑：邓京荆 来源：中国日报网 作者：易宪容 （中国社会科学院金融研究所研究员）