不能被资本市场不能干预的观点捆住手脚，该出手时就出手

周正庆认为，发展中国特色资本市场，要处理好政府和市场的关系。“有人认为政府不能救市，不该救市，也救不了市；有人把政府出台政策称之为‘政策市’加以排斥。这些都反映了对政策在发展市场的作用上认识不足或有偏差。”

他说，实践表明，很多问题不是市场自身能解决的，必须由政府出台相关政策调整解决。换言之，该由市场解决的由市场解决，该由政府解决的由政府解决。

纵观国内外资本市场发展，没有哪个国家的资本市场能够离开政府的引导和支持。有的直接向市场注入资金，有的由政府出资回购上市公司股票，有的运用货币政策，有的运用财政政策，有的制定资本市场发展规划、出台多项配套措施，有的政府首脑、央行行长甚至直接号召公民增强信心、购买股票、稳定市场。“总之，只要金融市场出现异常波动，影响社会稳定发展，政府就会采取措施进行调控和干预，这是世界各国的通行做法。”

“事实上，在这次金融风暴中，美国等国家都采取了大量的救市行动。由此可见，他们决不会被自由市场、自由竞争的观念捆住手脚，而是从实际出发，‘看得见的手’和‘看不见的手’两手并用。事实让我们深深体会到，不能被资本市场不能干预的观点捆住手脚，该出手时就出手。”

对于政策如何引导市场发展，周正庆回忆起10年前著名的“5·19行情”。1999年上半年，股市已经历了长达近两年的盘整行情，整体一直处于下滑状态。当时证监会经过调查研究有针对性地出台了新的政策，包括清理整顿场外交易市场、开辟证券公司合法融资渠道、扩大证券投资基金试点等6条。经过各方密切配合，股市持续低迷状况得以扭转，以“5·19行情”为契机，逐步演变成近两年的牛市行情。

周正庆说，长期以来金融调控主要针对货币市场，调控目标集中在货币供应量（M1和M2）。应当加强和改善金融调控，统筹兼顾资本市场和保险市场，促进三个市场有机协调发展。“相关调控措施的出台应顾及股市的运行情况”。

中国股市要防止过热，更要防止大起大落，持续低迷

周正庆认为，从我国资本市场十几年的发展实践来看，如果政策组织运用得当，资本市场对推动经济发展有六个方面的积极作用。

“一是有利于持续稳定投入长期资金支持全面建设小康社会，实现经济总量翻两番的宏伟目标。从我们建立资本市场以来，通过其筹集的资本金已达3万亿元。二是有利于深化经济体制改革，建立现代企业制度。2006年‘中工建交’四大银行进行改革，通过资本市场充实了资本金，资本充足率大幅度提高。三是有利于推动社会资源的优化配置。四是有利于推动社会保障事业和商业保险的运行。五是有利于扩大内需，增加社会财富。六是有利于我们参与国际市场，为我国‘请进来’、‘走出去’，参与国际竞争创造条件。”

“上海有朋友给我打电话说，股市一上涨，当地饭馆、商店的人气马上就起来了。这就是股市的财富效应。现在股市的投资者开户已超过1.2亿户，这么多的老百姓参与股市，如果能从中挣钱，肯定会有一部分去消费，这对扩大内需该是多大的作用！”

然而，周正庆认为，股市积极作用的发挥是需要条件的。“18年来，股市有10年上涨，8年下跌。经验表明，凡是股市平稳上升的时期，市场的积极作用就能得到充分发挥。反之，凡是市场持续低迷的时期，市场的功能就会受到抑制。这方面，正反的例证都有。从2001年开始，股市出现持续4年低迷的状况，给我们带来了什么？带来的是A股筹资持续萎缩，其它功能无法发挥。2006、2007年我们加快了发展步伐。仅两年境内外筹资总额就达1.4万亿元，成为资本市场发挥作用最好的两年。”

周正庆说，要实现股市的平稳健康发展，必须处理好大力发展市场与防范市场风险的关系、上涨和下跌的关系。“股市的风险包括两方面，一是发展过快过热，形成泡沫；二是发展过慢，持续低迷，形成过冷。我认为，这两者都要防，但尤其要防止大起大落，持续低迷。”

他表示，我国资本市场应努力争取实现长期稳定的发展，也就是人们所说的“慢牛”局面。

编辑：宁波 来源：人民日报（记者 许志峰 田俊荣）