随着文化体制改革进程加速，文化传媒成为近期资本市场关注的热点板块，作为中央媒体第一股的人民网A股IPO引起了投资者的广泛关注。就本次发行定价和风险揭示的相关问题，记者对保荐人（主承销商）中信证券股份有限公司相关人士进行了采访。
问：人民网A股IPO的发行和定价情况如何？
答：人民网A股IPO正式启动后，发行人推介团队在北京、上海、深圳等地举办多场面向询价机构的团体推介会议，并登门拜访了多家保险、基金等主流机构投资者，与投资者就公司业务经营、战略规划、发展前景等进行了深入交流。团体推介会的参会投资者众多，纷纷踊跃提问，会场气氛十分热烈。
初步询价阶段，簿记中心共收到了93家询价对象管理的226个配售对象的报价，如此踊跃的参与程度在2012年以来的新股发行中排名前列。询价结果表明，参与询价的投资者非常认可公司投资价值，对新股价值如此一致的认可程度在目前的新股发行市场上的确是屈指可数的。
初步询价结束后，根据发行人基本面、投资者报价情况、可比公司估值水平和市场环境等因素，中信证券和发行人协商确定了发行价格区间为20-22.5元/股，报价高于20元/股的入围配售对象有115家，入围申购数量为本次网下发行数量的35.35倍。
累计投标询价期间，所有入围投资者均参与申购并及时全额缴纳申购款项，总体的认购倍数放大为56.29倍，价格区间上限22.50元对应的认购倍数也高达51.36倍，网上发行中签率约为1.50%，绝大部分投资者在22.5元价位上积极进行申购。发行人和中信证券根据网上网下发行情况，并充分考虑投资者利益，本着“宁低勿高、让利于民”的原则，最终决定在价格区间下限20元/股定价，最大限度地为获配投资者预留了后市收益空间。
问：本次发行定价超过行业市盈率平均水平，超募资金规模较大，本次发行风险揭示和以往IPO项目有何不同？
答：本次人民网A股IPO发行后市盈率略高于定价日中证指数计算机应用服务业的平均市盈率水平，同时募集资金规模也较大幅度超过募投项目的资金需求量。本次发行定价的过程是完全市场化的，定价结果以真实的投资需求为支撑、以投资者独立的价值判断为依据，本次发行获得投资者踊跃认购。同时，在当前市场化发行的大背景下，新股申购已不再是稳赚不赔，建议广大投资者根据自身经济实力、投资经验、风险和心理承受能力对新股申购进行的独立、审慎的判断。
根据监管部门进一步揭示风险的要求，发行人和中信证券切实贯彻新股发行制度改革的精神，对投资者进行了充分的风险提示，具体包括以下举措：
（1）在《发行安排及初步询价公告》中提示投资者：在决策时参考中证指数有限公司发布的行业平均市盈率，如果发行价格超过平均水平及不能合理有效使用超募资金可能带来的估值回落、股价下跌的风险；
（2）确定价格区间后，在《网上发行公告》、《网下发行公告》和《投资风险特别公告》中对发行后市盈率相对行业平均市盈率的溢价情况、超募资金的规模及比例做出说明，提示投资者注意股价下跌的风险
（3）网下申购截止日和网上申购日（T日），在四大证券报、交易所和人民网网站同时刊登了《投资风险补充公告》，再次说明发行后市盈率相对行业平均市盈率的溢价水平，并指出目前发行人对于超募资金目前没有明确的使用计划、不能带来业务收入的直接增长，且较多的超募资金对发行人管理运营提出严峻挑战，存在发行人净资产收益率出现较大幅度下降的风险，郑重提醒投资者注意发行人估值水平下调、股价下跌的风险。
问：为什么投资者会如此踊跃的参与本次发行？
答：A股市场经过多年的改革发展，逐渐形成了一批有专业研究能力的机构投资者，这类投资者通过参与网下询价来行使价值判断的权利，本次发行的网下获配比例为1.78%，是2011年以来少见的低获配率，网上中签率也仅为1.50%。投资者之所以踊跃参与申购并给出了一个高于行业平均市盈率水平的价格，根本原因在于认可人民网的投资价值。作为一家以新闻为核心的综合信息服务提供商，人民网是第一家登陆A股市场的新闻网站，也是第一家整体上市的中央媒体，其上市顺应了中共中央关于“文化产业大发展大繁荣”的战略举措；公司报告期内营业收入复合增长率62%，净利润复合增长率154%，在互联网广告、网络舆情、移动互联网业务三大主业的推动下，预计未来公司的经营业绩仍将较大幅度的增长。高成长和稀缺性等特点，使人民网赢得了A股市场投资者的认可。
来源：证券日报 编辑：张少虎
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