QE3预期有所增强 但5月难有动作

兴业期货研究中心总经理郑智伟认为，尽管美联储主席伯南克称QE3政策依然在议事日程上，但5月应该还是观察期，难以有实质性政策出台，QE3预期将维持摇摆状态。这也是大宗商品普跌的根本原因之一。

据悉，扭转操作在今年6月即将结束，美联储下一步的货币政策走向成为市场关注的焦点。近期美国公布的经济数据继续呈现放缓，与此同时油价远离年内高位，并且进入5月后出现大幅下挫，通胀压力减缓。这使得市场对第三轮量化宽松政策（QE3）的预期也逐渐升温。美国10年期国债收益率从4月初以来连续下行，目前已经处于1.88%的三个月来最低水平。

此外，在货币政策上，已经有多个国家央行下调了利率。4月17日，印度储备银行宣布下调央行短期贷款利率0.5个百分点，调整后的利率为8%。这是印度央行3年内首次降息。19日巴西央行将基准利率从9.75%下调至9%，接近历史低点，并暗示有可能进一步减息。5月1日澳洲联储也意外将其指标利率下调50个基点至3.75%。

“全球流动性的蠢蠢欲动有利于大宗商品走势，但关键还要看欧洲和美国的货币政策。”郑智伟认为，在欧元区整体经济陷入低迷的情况下，欧洲央行5月3日依然宣布将基准利率维持在1%不变。而美联储内部分歧严重，高层三巨头(主席、副主席和纽约联储主席)与其它委员措辞抵触，QE3在近期推出的可能性实则不大。流动性宽松预期愈发遥远加速了商品调整步伐。

牛熊转换迹象明显 看空但不做空

曹扬慧认为，宏观经济以及政治局势的混乱令大宗商品市场遭遇了比较沉重的压力，因此大宗商品价格目前面临的是系统性风险，震荡走弱或许还将延续。

她分析，从商品板块的基本面来看，金属板块和能化板块的消费需求会相对弱一些，而农产品则因自然灾害不断以及消费需求持续增长等支撑，基本面相对稍强。因此，农产品板块的表现将强于金属板块和能化板块。一旦系统性风险得以减弱，各板块的表现将会有上述分化。

徽商期货研究所所长贺赞晖认为，现在谈大宗商品市场的牛熊转换并不确切，因为工业品始终处于弱势，一直处在熊市之中，而且还将持续一段时间；目前的加速下行主要是欧元区法国和希腊的总统选举导致市场对欧元的未来更加悲观。他说，美元上行可能性很大，这将在整体上进一步压制欧元和大宗商品走势，资金撤离风险资产估计将会成为一时的主要投资策略，农产品在工业品的压制下近来也跟随下行，牛市有转化为熊市的迹象，但是现在还不能确定其为熊市，因为农产品对于供给和需求以及货币的反应比工业品要强，而且目前仍受这些因素的支撑。

“我看空原油，但是不建议做空。”贺赞晖表示，对于原油这种稀缺的重要的能源，只要跌不动了就可以买，不做空是更为安全的策略。“下跌过程中观望，上行则买入持有，因为我们离不开能源来支持现代生活。”他如是说。（王超）