揭秘酒鬼酒“做业绩”内幕:经销商卖酒买股

2012-08-14 09:07:58 来源:理财周刊
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  股价暴涨138%,3预增公告环环相扣

  整个市场调研期间,理财周报记者发现,和酒鬼酒的火爆业绩相反的是,酒鬼酒的终端销售反馈平平,没有从可见的市场上获取支持酒鬼酒火爆销售的有力证据。

  理财周报记者在长沙沃尔玛、家润多、大润发、新一佳、家乐福等大型超市长达一周调研期间,发现酒鬼酒的产品基本上没有作特别陈列,也并未见到前来购买酒鬼酒产品的消费者。“馥郁香型的酒,很多人都不爱喝,卖得不好”。某商场导购告诉记者。

  记者进而走访了近10家烟酒行,酒鬼酒的产品也是淹没在川黔鄂等省的外来白酒以及开口笑、浏阳河等地产酒中。“中低档的卖得还算可以,主要我们的价格比超市便宜很多,内参和洞藏(尖端产品)比较少人买。”接着记者去了近20家专卖店,其中芙蓉区车站北路381号的一个两层楼高的专卖店已经变成了一家水果店。附近的3家烟酒行老板都告诉记者,“那个是酒鬼酒内参酒(高端产品)团购方面的一级总代理,3-4个月前已经垮了。专卖店不好做,生意不景气。”

  水果店的前台则告诉记者,“这里的铺租要3万元/月。”记者前期调查的一家大型超市的导购也曾表示,“内参价格太贵,我们已经有半年没拿货了。”

  在火焰文体商贸城记者也遇到了类似的情况,三区7栋5号的酒鬼酒专卖店已经不在,变成了一个玩具店,附近的老板说“它只开了一个月,其实是放在那里当广告用”。

  长沙当地的媒体人士告诉记者,“酒鬼酒更多是靠团购,今年去参加政务会议发现喝的都是内参,可见中粮集团的背景。”茅台专卖店的老板也告诉记者,“酒鬼酒受政府优待,尤其限制三公消费给了酒鬼酒一个机会。”

  真实业绩无从考量。反而是酒鬼酒的股价,受种种业绩利好的驱动,今年以来风光无限。截至2012年8月9日,除了贵州茅台和洋河股份两只百元股外,酒鬼酒就是A股市场中的第三高价白酒股(报收56.1元),而在2011年12月31日,酒鬼酒的收盘价还只有23.51元。半年间酒鬼酒的股价暴涨138.62%。

  如果与酒鬼酒市值相仿(100亿-200亿区间)的金种子酒、水井坊、沱牌舍得相比发现,这3家公司的最新收盘价分别只有25.35元、28.69元、37.89元,同期实现了高于酒鬼酒的营业收入(17.65亿元、14.82亿元、12.69亿元)。

  今年以来酒鬼酒股价一路上扬,有3个业绩预增公告是关键引擎。

  历史上酒鬼酒只有在1998年极盛时期股价曾突破40元,2007年受中糖集团接手利好驱动,酒鬼酒均价攀升至24元左右。2008、2009年酒鬼酒仅实现了3.27亿、3.65亿的营收,业绩起色不大,均价滑落至11-12元左右。2010年酒鬼酒销售收入跃升到5.60亿元,股票均价超过了16元。到了2011年,酒鬼酒的均价才突破了20元。然而2012年至今短短的8个月内,酒鬼酒的均价已突破40元。

  2012年1月13日,酒鬼酒发布了2011年的预增公告。这是今年以来的第一个重磅利好。盈利预增125%-160%的消息一出,酒鬼酒股价日涨5.46%。理财周报记者统计,在3月1日正式发布2011年年报前,酒鬼酒股价继续上扬25.30%,最高价曾突破30元。

  到4月6日,酒鬼酒已经迫不及待地发布了2012年一季度业绩预增公告,这是酒鬼酒的第二项重大业绩利好。同比430%-470%的利润增长再次沸腾了资本市场。随后酒鬼酒的股价一路上扬,最高价逼近50元。

  二季度还未结束,6月29日酒鬼酒已经发布了2012年上半年业绩预增公告,当日酒鬼酒报收52.4元,涨6.18%。

  在酒鬼酒将这第三个重磅业绩预增公告抛向市场时,资本界已有声音质疑。4-6月是传统淡季,酒鬼酒如何打造如此靓丽的业绩?

  今年酒鬼酒上半年业绩增长的答案也许是在省外市场。酒鬼酒目前的营销结构是一企两制,湖南销售公司负责省内,由苏晓飙负责;供销市场负责省外市场,由郝刚负责。苏郝二人出身中糖,号称酒鬼酒主管销售的“两辆马车”。

  理财周报记者了解到,今年4月酒鬼酒开始在省外大面积地招商。半年报显示,华东地区营业收入为2300万元,环比增长53%,华南地区营业收入为1.4亿元,环比增长73%。前述酒鬼酒市场部人士绕开时点的问题,“招商我们一直有在做。”

  理财周报记者对比酒鬼酒的母公司报表和合并报表发现,负责省外市场的供销公司截至6月30日的预收账款高达3.44亿,占酒鬼酒总预收账款的74%;存货仅为1亿元,不到酒鬼酒总存货的20%,酒鬼酒可能通过短期在省外大量铺货来迅速提高业绩,其可持续性增长有待时间检验。

  不管业绩来源于何处,这个中报预增公告,在到7月31日正式发布中报前将酒鬼酒的股价推近60元。这就是,酒鬼酒的股价从近20元一路狂奔至60元的故事。

  7机构定增潜伏,痛饮酒鬼酒赚5.6亿

  在酒鬼酒业绩和股价爆发前,其实已经有一批机构先知先觉。

  而今年以来,酒鬼酒股价暴涨140%背后,是一条资金进出和公司业绩暴涨之间的明晰利益链条。

  早在2011年11月1日,天津凯石富利股权投资基金合伙企业(凯石系)、上海洛瑞尔投资管理合伙企业(证大系)、天津盛熙股权投资基金合伙企业、上海丹晟创业投资有限公司、鹏华基金5大明星机构就通过定增进驻了酒鬼酒。按20.1元/股的定增成本计算,目前这5家资金的账面浮盈分别为1.44亿、1.30亿、1.08亿、1.08万、7118万,合计5.61亿元。此外超级牛散张寿清浮盈1.08亿。解禁日为今年11月1日。

  资本大佬的追捧,无疑引发了资本市场对酒鬼酒更大的关注。Wind数据显示,截至2011年年报披露,酒鬼酒已受到21家基金的青睐,而在3季度时还仅有9家基金重仓酒鬼酒。到2012年,到酒鬼酒调研的机构名单已经要满满的4页纸才能写得下。

  券商分析师更是酒鬼酒的直接推手。今年以来酒鬼酒新增64篇研报,占研报总数的1/2。其中最具代表性的“多头”要数“信达系”。信达澳银旗下有一只基金在2012年1季度出现在酒鬼酒十大流通股股东名单内,持股数288.23万。4-8月,信达证券已连发5份研报推荐“买入”酒鬼酒。

  也有机构对酒鬼酒持保留态度。一家曾经有意愿参加酒鬼酒定增的公募告诉记者,“你看到我们没在酒鬼酒的十大股东里吧,就是因为我们实在看不懂酒鬼酒,市场预期很高,与我们的安全边际不太匹配,所以就没有投了。”调研后回来后分析师不写研报几乎只有一个答案,“股价太高。”

  二股东长城资管持续减持,一些基金在“酒醒”后也在一季度或二季度择机离场。

  随着酒鬼酒受关注度持续升温,关于酒鬼酒机构股东炒作酒鬼酒的传言也在迅速传播。

  记者接触到的基金公司纷纷表示,“公募基金的钱是投资人的钱,不可能拿去买酒的,因为都需要经过基金清算,要看查行账号的”。

  湖南的一位私募则在圈子里透露过,“酒鬼酒的业绩和股价涨得这么厉害,其实是因为买了酒鬼酒股票的私募,同时又买了酒鬼酒的酒,这样业绩上去了,股价也上去了。对这些机构而言,并不吃亏,因为酒是耐用消费品,放越久越值钱,而且酒鬼酒增发很快就解禁了。”

  华东某券商分析师告诉记者,“对白酒企业而言,‘先买票、后买酒;先卖票、后卖酒的炒作已经是公开的秘密了。机构很聪明,选择了酒鬼酒作为标的,一个是因为它早年业绩基数较少,股价又低,因此炒作的成本很低,溢价又高。”

  一名2011年持股酒鬼酒一年、到今年6月48元时卖出的私募操盘手,向记者细述了他的投资逻辑:“酒鬼酒大涨是幸运地遇上三线白酒黄金期。之前一二线白酒涨价太厉害了。酒鬼酒2007年由中皇接手后,一直在内部整合,五粮液来的徐可强去了西凤酒后,酒鬼酒开始理顺内部资源,2010年是它的业绩拐点,直到去年11月份增发,酒鬼酒的销售空间一下子被打开。”

  “另外一点是,湖南省内其他白酒与它无法竞争,湖南本地政务消费以前喝1573,后来都转为酒鬼酒内参了。酒鬼酒的市场表现不是孤立,类似当年的汾酒还有古井贡的崛起,它的瓶颈在50亿销售规模、200亿市值。汾酒2008年10亿,2009年20亿,2010年30亿,2011年50亿,你会看到山西汾酒股价今年没怎么涨。

  酒鬼酒是否有做利润的可能?你首先要看它有3万吨的基酒,每年只用到5000吨,此外它还有11-12条生产线,但只开通了4-5条。其次,你看酒鬼酒卖酒时,要向经销商预收30%的保证金的,今年中期预收款已经4个多亿。”

  真相在11月份。(记者 吴爱粧、钱文俊/文)

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