十年来中国货币调控日臻成熟灵活

中国人民银行日前发布公告，于11日在公开市场开展770亿元逆回购操作，这是央行自6月份以来连续12周开展逆回购操作，为十年来所罕见。

以逆回购暂时取代下调存款准备金率向市场投放流动性，这是央行针对当前经济形势的应时之举。在当前房价面临反弹压力的背景下，准备金率的下调如果过于频繁，容易引发房价的上涨，令楼市调控功亏一篑。

可以说，通过逆回购释放流动性，是中国货币调控日臻灵活成熟的体现。事实上，过去十年来，中国货币政策决策部门针对当时宏观经济形势，审时度势，果断决策，通过对货币和信贷政策的灵活调控，实现了经济的平稳运行。

2004年前后，针对当时出现的经济过热现象，中国人民银行落实宏观调控要求，多次上调存贷款基准利率和存款准备金率，确保货币增速在当年从高位回落，有效抑制了当时经济领域的过度投资倾向。在“十一五”前半期，针对国际收支双顺差持续扩大及流动性偏多、物价出现持续上涨压力的情况，中国货币政策由稳健转向适度从紧，并于2007年第四季度起开始实施从紧的货币政策。2006年至2008年上半年，通过灵活开展公开市场操作，先后18次上调存款准备金率，对冲了外汇流入投放的大部分流动性，并先后7次上调存款基准利率、8次上调贷款基准利率，对抑制通货膨胀、保持经济平稳增长发挥了重要作用。

而随着2008年9月雷曼兄弟的破产，百年一遇的世界金融危机爆发，全球经济风云变幻，中国也面临着通缩风险。针对这一复杂局面，央行先后4次下调存款准备金率，5次下调存贷款基准利率。适度宽松的货币政策得到了有效传导，金融支持经济发展的力度明显加大，并助推GDP增速从2009年一季度的6.5%上升至四季度的11.3%。

2010年以来，在国际金融危机缓解、全球流动性充裕的大环境下，国内通胀预期上升，对此央行综合运用数量型工具和价格型工具，灵活开展公开市场操作，先后6次上调存款准备金率，2次上调存贷款基准利率，引导货币条件逐步从应对危机状态向常态回归。

今年以来，欧债危机出现进一步恶化迹象，中国先后两次下调准备金率和存贷款基准利率，引导企业融资成本的下行，目前经济正处于筑底阶段，经济运行中的有利因素和积极迹象正在显现。

回顾十年来，中国货币调控日趋成熟和完善，政策的灵活性、针对性和前瞻性不断提高，为经济的平稳运行、结构调整和民生改善，发挥着日益重要的作用。