市场篇

股市：汇率与是否大涨关系不明显

人民币汇率变化和股市的关系较为微妙。分析人士表示，本币如果升值，可能使国际资金流入，资产价格攀升，对股市产生利好。但升值幅度过大，将会通过实体经济冲击股市。而明显贬值可能会引发对宏观经济形势担忧，牵引跨境资金流出，从而打击股市。

历史数据显示，在2005年7月21日宣布汇率改革第二天，上证指数大涨2.5%。

2007年5月21日，央行决定将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五，A股当天上涨1.04%，次日继续走高0.94%。

总体来看，从2005年7月21日到2007年10月16日，美元兑人民币(中间价)从8.11降到7.5136，降幅为7.35%。而其间上证指数从1020.63点一路飙升至6124.04点，涨幅高达500.03%。

有业内人士表示，2005年股市由熊市转为牛市，主要归功于股权分置改革，但随着中国经济实力不断增强，人民币大幅升值无疑对股市走牛做出了不可忽视的贡献，直接刺激A股的房地产、金融、造纸和航空等人民币资产板块纷纷强势飙升。

不过，在2008年的熊市中，二者并没有同向变化。一方面，股市在攀至6124点之后，急转直下，一路狂泻。而人民币升值的步伐不但没有停止，反而出现了加速升值，一直到2008年4月，升值的步伐才有所减弱，直至走平。2010年6月二次汇改后，尽管人民币相对美元依然处于稳步升值态势且升值速度并没有显著放缓，但股市或涨或跌，关系并不明显。

从总体上看，第一次汇率改革对股市影响最为明显。而本次扩大人民币汇率弹性范围，可能会对股市产生两种影响，一方面，资金看好中国未来经济形势，本币继续升值，吸引国际资金，短期推高股票等资产价格。但如果升值过快或者幅度过大，有可能通过实体经济对股市中长期产生负面影响。另一方面，如果人民币汇率向下波动明显，容易引发对宏观经济的担忧，进而对股市产生压力。

不过，股市的最终走向仍主要取决于经济的基本面，再加上受外汇管制影响，外资的流动总体有限，因此，此次扩大汇率波动幅度，对股市而言，短期影响有限。而从长线而言，增大汇率弹性有利于增强中国经济的适应性，对出口企业和中国经济均有利，利好股市。

楼市：主要取决于供求 香港汇率跌房价仍涨

当人民币不断升值时，热钱不断流入中国，其中部分进入房地产开发、投资领域，加速楼价上涨。而当人民币贬值之时，热钱就会抽身而去，从而加速房价的下跌。而这种影响到底有多大，广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕认为，“最终影响取决于资金撤离规模和时间。”

查看国家统计局数据，今年1月~3月，房地产开发企业本年资金来源20847亿元，外资仅为112亿元，占比仅为0.5%。而且随着房地产的调控，楼市的拉锯状态已经让部分外资提前撤离，相比1月~2月，利用外资下降了22.4%。

上海易居房地产研究院副院长杨红旭表示，外资对中国房地产的影响，其象征意义大于实质影响。他认为，汇率变化对房地产的影响并不直接，到底对楼市是正面还是反面作用也不好判断。

实际上，汇率和房价的关系很复杂。以香港为例，由于港元实行联系汇率制度，随着美元的不断贬值，港元这几年相对于人民币也在不断贬值。但是与之相反，香港的楼价却并没有贬值。在2011年，香港的房价已经重新登上历史高位，超过了1997年的高价。

究其原因，一个重要因素是香港有限的土地和不断增加的需求。特别是随着内地经济的增长，不少内地买家涌入香港。在供小于求的关系下，房价自然不断攀升。

“影响楼价的最重要因素还是开发商的资金链、供求关系、限购政策和房贷政策。”中国房地产经济研究院院长谢逸枫表示，汇率对其会有影响，但是影响很微小。

以内地楼市来看，相比1~2月数据，3月银行下调了首套房贷利率，刺激了刚需购房者积极入市。据中原监测数据显示，30个重点城市3月份新房成交量环比大增61%，同比增幅达37%。在此背景下，一季度房价继续走低，但是价格调整幅度已经有所缩小。

谢逸枫表示，二季度前楼价还是以小幅下滑为主，但总体跌幅不会超过5%。房贷政策的微调，楼市成交量的回升，使得开发商的资金压力减少，降价动力随之减少。

保利地产董事长宋广菊前天在中大演讲时表示，行业供大于求的基本特征没有改变，但货币政策的微调红利预计会持续释放，季节性因素将成为主要的推动作用。“虽然价格下行趋势未变，开发商将加大促销力度。但部分城市的部分项目的价格下调空间已经不大。”