国家统计局近日发布的数据显示，2011年居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.4%，其中，2011年12月同比上涨4.1%，以持续5个月的回落态势“收官”。尽管通胀压力持续放缓，但由于全年涨幅大大超过2011年初预计4%的目标，2012年货币政策的走向又成为市场议论的焦点。

日前，在复旦大学管理学院主办的“蓝墨水新年论坛”上，多位经济学家对中央经济工作会议定调的“稳健的货币政策”作出了不同解读。

出口增速或接近零

值得注意的是，在通胀压力回落的同时，种种迹象表明，经济增速也在持续放缓。根据统计局数据，去年12月工业生产者价格指数(PPI)同比上涨1.7%，环比下跌0.3%，PPI加速回落显示工业增速仍处于下滑态势。同时，此前海关公布的数据也显示，去年12月进出口增速降至13.4%，为两年多以来新低。

这一状况在今年也不会有太大改观。“受需求制约，2012年经济下行已成为一个既定的事情。我认为，今年经济增长率会在8.5%或以下。”中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁如是说。在他看来，首先是因为受到欧美经济的影响，我国的出口增速会继续放缓，进出口对经济增长可能是负贡献；其次，长期以来，投资率已经过高。过高的投资率导致了持续的产能过剩，因此继续以投资刺激经济发展已难以为继；最后，消费投资作为我国最重要的需求方面的因素，即使继续保持增长，也不一定能够根本扭转消费力持续下降的局面。

瑞穗证券亚洲公司董事总经理沈建光也赞同这一观点。“今年海外经济形势很难有所起色。”他认为，靠过去出口拉动型的模式，今年难以持续。“第一，美国经济失衡，在供给、生产方面很难看到一个新的增长点，而只是靠消费、借贷去刺激经济；第二，欧债危机，货币与财政二者之间没有办法进行同构性的解决方案的话，这个也无法在短期内解决”。另一方面，我国的出口价格也会不断攀升，在剔除价格因素后，2012年实际出口增速可能接近于零。