聚焦　2　7.5万亿新增贷款是否宽松适度

对于今年的货币信贷是否真正宽松，市场、企业和学界都十分关注。苏宁则在参与经济组小组讨论会后表示，政府工作报告中提出今年M2增长目标为17%左右，新增人民币贷款7.5万亿左右，这两项指标仍然是一个适度宽松的政策目标，能够支持经济稳步回升。

苏宁表示，M2超过了不变价GDP和价格指数，这样的政策就应该是相对宽松的。如果M2的供应量低于这个数字，也就是不变价的GDP增长速度加上预期的物价上涨，就应该说是比较紧的。比如说预计GDP增长10%，价格预期是3%，如果M2供应低于13%，那就是从紧的政策。而今年政府工作报告提出GDP的调控目标是8%，物价是3%，两项加起来是11%，和M2的17%差6个百分点，所以这个速度是一个适度宽松的货币供应量。

苏宁称，当货币供应量大大超过不变价GDP的时候，其差额就会导致物价上涨。去年货币供应和贷款增长比较快，今年将速度降低，可以稳定货币供应，控制物价上升。

苏宁表示，他对今年7.5万亿的新增信贷投向，最关心的是控制新开工项目，希望现有信贷资金要加快在建项目的建设。如果大量的资金投入了新开工的项目，在未来出现通胀需要调控时，这些项目有可能成为“半拉子”工程，直接影响商业银行的贷款质量。

不过，央行的这一表态能否打消市场的紧缩顾虑还有待观察。其一，去年全年的新开工项目计划投资额高达15.19万亿元，这些基础设施项目通常在开工建设的第二年进入用款高峰期，因此国内固定资产投资对信贷资金已经形成巨大的惯性需求。汇丰银行中国首席经济学家屈宏斌认为，如果新开工项目增速下不来，货币政策就无法达到期望的效果，甚至会有反效果。众所周知，大量的地方政府基建项目对于利率等价格工具、准备金率等数量工具都相对不敏感，货币政策收紧的鞭子最终只会又打在决定未来经济增长的民间投资身上。

中国银行的研究报告也表示，无论是财政政策还是信贷政策在2010年都将对新项目显著收紧，对于已审批开工项目相对宽松，而2009年审批开工的项目多与政府投资相关，这将造成尽管2010年整体宏观流动性中性偏紧，但私人部门感受到的宏观流动性将会显著紧缩。因此，2010年信贷额度调控对于私人部门的借贷将产生较大的紧缩作用。

另一方面，由于连续上调存款准备金率、开展窗口指导，市场担心货币政策紧缩力度还会加强。

有经济学家表示，值得关注的是，如果一季度的信贷投放得到较为严格的指导，有可能全年的信贷投放不会达到7.5万亿的预期规模，或者大量的信贷转向在年中、下半年投放。