聚焦　3　下半年将呈现“宽货币、紧信贷”的政策环境

虽然央行连续两次上调准备金率，分析师却认为，尽管预期央行仍会加大货币回笼力度，但资金面宽裕的情况短期内不会改变，下半年仍将呈现“宽货币、紧信贷”的政策环境。

面对全球金融危机，中国去年推出四万亿刺激计划，并伴以天量信贷推动经济V型反转。2009年末，广义货币供应量的余额为60.6万亿元，同比增长13.11万亿元，反映金融机构流动性的超额存款准备金率在2009年末仍高达3.13%。

数据显示，虽然央行不断加大回笼力度，但市场流动性依旧充裕，并且3月份的到期央票高达6860亿，经济学家预计，央行还会进一步上调准备金率，三年期央票也可能重现市场。“对于准备金率，如果央票回笼力度无法保证，两会之后可能宣布年内第三次准备金率上调，但5月之后调整频率将显著下降。”兴业银行资深经济学家鲁政委说。

还有不少机构预期，除了第三次上调准备金率，3月份也是重启三年期央票的重要时点。这主要是因为，上一轮紧缩周期时发行的三年期央票又逐渐到期，而且从银行资金收益的角度考虑，三年期央票的重启似乎势在必行。

第一创业证券债券分析师宋启超认为，继续上调准备金率的可能性还是比较大，而且三年央票也有可能重启，3月附近可能是重要时点。当月公开市场资金到期量仍很大，只有到二季度，公开市场到期量有所下降，政策调控的压力可能才稍有缓解。

鲁政委认为，央行需要将未来到期央票的时点错开，以减轻未来资金集中回笼的压力，目前确实存在恢复三年期央票发行的可能性。不过，他认为，上调存款准备金率和恢复发行三年期央票之间存在一定的政策替代性，央行可能不会集中出台两种政策，具体选择哪一种调控政策，主要取决于资金面的宽松情况，以及通胀风险的问题。

中国银行的中银周报表示，2010年并非高增长高通胀之年，信贷调控很可能将在下半年因新项目的下降和商业银行主动收紧信贷而逐步放松，届时，真正的“宽货币、紧信贷”环境将到来。

（来源：新华网 编辑：陈璐）