关注无形资产价值

事业单位改制可以有两种模式选择，一是事业法人转制为国有独资的企业法人，二是事业法人转制为产权多元化的企业法人。出版、报纸杂志、文化、电影电视、广播等领域具备条件的事业单位，可以选择转为产权多元化的企业法人。在事业单位进行产权多元化改制中，为了塑造人格化的责任主体，强化市场化的竞争意识，政策上要允许并支持经营者个人出资持有一定比例股份。

因为，出版、报纸杂志、文化、电影电视、广播等领域的事业单位事转企改制，意味着其被推向市场公平参与竞争。这些领域经营及竞争的知识密集性特征，决定了经营者在事转企改制后的经营管理中发挥着更大作用。在事转企改制中，允许并支持经营者个人出资持股，可以实现经营者自身利益与改制后公司发展的紧密捆绑。

企业产权多元化的企业法人与国有事业单位、国有法人比，更强调激励约束机制建立，经营者个人出资持股是长中短激励与约束的结合。如果对经营者个人出资持股的方式再加以精致设计，还可以进一步强化经营者的风险意识与责任意识。

当然，并不是所有事业单位在事转企改制中都要推行经营者持股，条件成熟的事业单位可以尝试。但是，经营者持股必须强调科学合理。

一方面，经营者范围的界定要合理。出版、报纸杂志、文化、电影电视、广播等领域事业单位改制转为企业法人后，仍与一般工业企业、商业企业有很大差别，其发展及成长仍严重依赖知识积累及创新创意的叠加，否则将很难在市场竞争中生存。需要强调指出的是，这些事业单位无论改制前，还是改制后，其知识积累及创新创意叠加的群体性特征十分突出。

在某种意义上，这些事业单位改制后经营者的范围应该更大，包括董事会成员、经营班子成员及业务骨干、部分有潜质的年轻职工等。因此，经营者持股不可能仅仅是改制后公司的一把手、二把手持股。经营者持股必须着眼知识积累及创新创意叠加的群体性特征，力求持股人员范围全面而合理，从而放大知识积累的平台。

另一方面，经营者持股的定价要合理。目前，经营者持股只能定位于参股，持股比例原则上不宜超过事转企改制后公司总股本的10%。

需要强调的是，经营者持股的股权定价要考虑主营业务经营资质等无形资产因素。经营者持股是以个人出资购买股份为前提条件。因此，经营者持股也涉及到资产出售及产权定价问题。经营者持股无论是增量资金入股，还是购买存量，都要确定公平合理的股权价格。

在2002～2007年国企全面改制中，中小企业卖给经营者个人或团队，全部都是评估净资产定价，在这同一时期一些小的勘察设计院改制，也是按评估净资产值定价出售股权。但是，出版、报纸杂志、文化、电影电视、广播等领域的事业单位改制出售股权，不宜简单按评估净资产值定价，必须要考虑其拥有的资质及准入门槛等无形资产价值。

经营者个人出资购买股份的价格，应该高于每股评估净资产值，言外之意，就是股权定价要有适当比例的溢价。经营者个人出资溢价购买股权，一是可以防止国资流失，二是可以强化经营者的风险意识与责任意识，三是可以弱化普通职工的抵触情绪。

来源：《瞭望》新闻周刊  编辑：冯媛