银行业资金“空转”，而实体经济“缺血”

昨天，央行官网发表 《合理调节流动性维护货币市场稳定》一文。央行指出，当前我国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定。前5个月货币信贷和社会融资总量增长较快。5月末，金融机构备付率为1.7%，截至6月21日，全部金融机构备付金约为1.5万亿元。

分析人士称，通常情况下，全部金融机构备付金保持在六七千亿元左右，即可满足正常支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足。

央行指出，对于贷款符合国家产业政策和宏观审慎要求、有利于支持实体经济、总量和进度比较稳健的金融机构，若资金安排出现暂时性头寸缺口，央行将提供流动性支持；对流动性管理出现问题的机构，也将视情况采取相应措施，维持货币市场的整体稳定。

一位银行业内人士比喻说，昨天央行的表态意味着“给了银行业一块糖”，“同时严重警告，下次别再捣蛋”！

既然银行业“不缺钱”，为什么还会“资金紧张”，那些数量众多的理财产品的钱投到了哪里？

安信证券首席经济学家高善文在研究中发现，目前融资领域杠杆率上升的部门，也就是资金周转最快、最集中的领域，资金主要流向地方融资平台、房地产这些“背后的金主”。

这些年，商业银行与证券公司、信托公司合作，开发了各种理财产品，这构成了日益膨胀的“影子银行”主力军。由“影子银行”圈来的钱，主要流向就是地方基建项目与房地产。信托行业的数据显示，8.2万亿元资金的信托，34%是基础产业和房地产信托。

在这些领域，地方基建大多是长期投资，资金回流效率低；而房地产是中央政府三令五申要求调整和控制的投资领域。中国社会科学院金融研究所研究员易宪容认为，房地产是暴利行业，也只有这些行业的高利润才能消化来自“影子银行”的高利率融资。

对银行业而言，钱本来就是要生钱的，既然一般实业低迷不振，为什么不去投给高利润行业？这样，通过一系列复杂的操作，银行信贷资产变成“理财产品”、“信托”、“券商资产管理”等，逃避了监管；同时，有些银行还放大杠杆率，疯狂搞同业拆借，拼命发理财产品，肆无忌惮玩“短债长投”的高风险游戏。

“一些银行依靠垄断牌照，联合信托、券商等金融机构玩起了‘空手道’，他们各自在这一融资链条上切取蛋糕，坐享丰厚利润。”中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军说，“大量的资金在金融体系内部空转，左手倒右手，却没有进入实体经济。”

这种金融体系内的“空转”，不过是资金在各个金融机构间循环往复获取利润，“你借我，我借你”，不仅提高了中国实体经济经营者的融资成本，还在积聚发生更大金融危机的风险。

交通银行首席经济学家连平认为，确实存在着这样一种情况：一些容易获得银行贷款的大企业，会将银行资金转向信托市场，以追求更高的回报，而信托资金在层层杠杆后又会大量进入到地方融资平台和房地产市场。他表示，这样的结果造成了资金价格越来越高，制造业融资越来越困难。

分析人士称，这意味着“钱荒”现象的背后，折射的是金融业的“异化”：原本从金融业到制造业的信贷业务，在通过一系列加杠杆的金融运作后，变成了从金融业到金融业的资金业务；金融对实体经济的支持，变成“钱生钱”的虚拟游戏；在银行体系“资金紧张”的表象之下，是实体经济不断失血的恐慌。