专栏5：

中国香港特区与内地之间的跨境资金流动

中国香港特区与内地间的跨境资金往来密切(见图C5-1)。据内地统计，两地跨境资金往来规模由2001年的1822亿美元升至2010年的1.1万亿美元，占内地跨境资金流动总量的比例保持在30%左右，2010年为32%，较2001年下降5个百分点；内地对香港跨境资金净流入由2001年的237亿美元升至2010年的1006亿美元，净流入占总量的比例由2001年的41%降至2010年的34%。剔除跨境人民币收付数据后，2010年香港流入内地的净外汇资金规模占外汇储备交易净增加规模的28%。

上述跨境资金流动与两地经贸人员往来状况相符。香港是内地重要的贸易伙伴和贸易顺差来源地，也是内地外来直接投资和对外直接投资的主要来源地和目的地，还是内地出入境的主要来源地和目的地。截至2010年末，赴港直接或间接上市的内地企业数占香港上市公司的18.6%，市值占香港的46%。自2004年开办人民币业务以来，香港人民币离岸市场也初具规模。同时，香港作为全球金融和贸易自由港，也是境内外企业资金结算的中心。

在两地经贸联系紧密的背景下，由于金融监管制度和经济结构的差异，两地间跨境资金往来确给内地外汇监管带来挑战。比如，尽管内地有种种限制，但两地居民相互到对方炒楼炒股的现象屡禁不绝；由于在两地都有商业存在，利用在岸和离岸市场进行人民币外汇买卖的套利行为也较为普遍；内地地下钱庄运用内地交割人民币、香港交割外汇“两头在外”的方式，跨境转移资金更是监管的难点，等等。

然而，对于香港因素对内地市场的影响不能夸大其辞。一是两地资金往来的量是有数的，也基本可以说清楚。二是两地间的经贸往来大多有真实合法的交易背景，两地间资金往来大都在内地有严格的审查，不能混同于“热钱”违规流动。三是香港市场中的“中国概念”资产池不断扩大，尤其是香港人民币离岸市场的发展，使大量国际资本可在港投资，不需要直接进入内地市场就能合法分享中国经济增长的成果。四是尽管近年来香港人民币离岸市场发展较快但存量有限，截至2010年底，香港人民币存款占当地存款总量的5%，加上香港居民在内地的人民币存款后(俗称人民币存款北上)，也仅占内地人民币存款总量的0.7%。