泰格医药：13年持续确定的高增长
中投证券3月9日发布泰格医药（300347）的研究报告称，公司正处于大行业小公司的快速发展阶段，主要业务发展势头良好。12年收入2.54亿，增长32%，归母公司净利润6781万，增长42%，EPS1.27元；四季度单季度收入6853万，利润2137万，EPS0.40元。
利润表:收入增长32%，利润增长42%，毛利率上升1.13个百分点，营业费用率基本持平，管理费用率上升2.57个百分点（管理人员薪酬及差旅增长），财务费用减少500万（主要是超募资金利息所致），营业外收入增长500万（主要是政府补助大幅增长）。预计13年仍将保持高速增长。
现金流量表及资产负债表:经营性现金净额由3869万减少到1498万，下降61.28%，主要是由于已到开票节点的临床试验技术服务应收账款及先垫付未结算的应收医院管理费增加所致。其中，应收账款8664万，增长92%，而应收账款前五大客户均为世界知名药企，坏账可能性小。预收1527万，减少51%，主要原因是公司收到药厂临床试验预付款项马上开始执行合同导致预收款结转销售收入增加。应付款1165万，增长638%，主要是建设嘉兴泰格数据管理公司应付工程款增加。
预付448万，同比下滑，主要是给设备及服务供应商的款项。分析师认为，现金流量表的变化主要是公司订单质量提升所致，客户向大型知名外企集中，属于正常范围。
13年收入、利润、新增合同都将保持快速增长。2012年较2011年新增合同金额为3.2亿。2012年期末在执行合同6亿元，累计待执行的合同金额为3.43亿元。以上数据不包括签署的框架合同（如默沙东关于DPPIV抑制剂的IV期临床试验合同还有1.5个亿未列入上述统计）。由于公司收入按照完工百分比来确认，12年新增合同将13年大量确认为收入，故13年收入快速增长趋势确定。根据目前分析师跟踪的订单情况，13年的新增合同仍将保持快速增长，未来2-3年业绩快速增长无忧。
各项业务来看，临床试验技术服务、统计服务仍然是增长的核心，且毛利率维持稳定。其它业务也增长较为迅速。
公司同时发布了1季报预增35-65%的预告及13年预算报告，计划13年实现营业收入3.84亿元，净利润10348万元，同比增长51.14%和52.44%，这是大概率事件。
泰格作为中投医药2月、3月月度组合、13年年度组合品种，自12月3日列入年度组合以来涨幅较大，目前估值不低。但公司2-3年内业绩增长确定，3-5年的商业模式创新有望打开新的成长空间，发展前景十分广阔。给予13-15年盈利预测EPS1.93、2.72、3.79元，对应PE36、25、24.6倍，继续推荐评级。
中投证券3月9日发布泰格医药（300347）的研究报告称，公司正处于大行业小公司的快速发展阶段，主要业务发展势头良好。12年收入2.54亿，增长32%，归母公司净利润6781万，增长42%，EPS1.27元；四季度单季度收入6853万，利润2137万，EPS0.40元。
利润表:收入增长32%，利润增长42%，毛利率上升1.13个百分点，营业费用率基本持平，管理费用率上升2.57个百分点（管理人员薪酬及差旅增长），财务费用减少500万（主要是超募资金利息所致），营业外收入增长500万（主要是政府补助大幅增长）。预计13年仍将保持高速增长。
现金流量表及资产负债表:经营性现金净额由3869万减少到1498万，下降61.28%，主要是由于已到开票节点的临床试验技术服务应收账款及先垫付未结算的应收医院管理费增加所致。其中，应收账款8664万，增长92%，而应收账款前五大客户均为世界知名药企，坏账可能性小。预收1527万，减少51%，主要原因是公司收到药厂临床试验预付款项马上开始执行合同导致预收款结转销售收入增加。应付款1165万，增长638%，主要是建设嘉兴泰格数据管理公司应付工程款增加。
预付448万，同比下滑，主要是给设备及服务供应商的款项。分析师认为，现金流量表的变化主要是公司订单质量提升所致，客户向大型知名外企集中，属于正常范围。
13年收入、利润、新增合同都将保持快速增长。2012年较2011年新增合同金额为3.2亿。2012年期末在执行合同6亿元，累计待执行的合同金额为3.43亿元。以上数据不包括签署的框架合同（如默沙东关于DPPIV抑制剂的IV期临床试验合同还有1.5个亿未列入上述统计）。由于公司收入按照完工百分比来确认，12年新增合同将13年大量确认为收入，故13年收入快速增长趋势确定。根据目前分析师跟踪的订单情况，13年的新增合同仍将保持快速增长，未来2-3年业绩快速增长无忧。
各项业务来看，临床试验技术服务、统计服务仍然是增长的核心，且毛利率维持稳定。其它业务也增长较为迅速。
公司同时发布了1季报预增35-65%的预告及13年预算报告，计划13年实现营业收入3.84亿元，净利润10348万元，同比增长51.14%和52.44%，这是大概率事件。
泰格作为中投医药2月、3月月度组合、13年年度组合品种，自12月3日列入年度组合以来涨幅较大，目前估值不低。但公司2-3年内业绩增长确定，3-5年的商业模式创新有望打开新的成长空间，发展前景十分广阔。给予13-15年盈利预测EPS1.93、2.72、3.79元，对应PE36、25、24.6倍，继续推荐评级。
中投证券3月9日发布泰格医药（300347）的研究报告称，公司正处于大行业小公司的快速发展阶段，主要业务发展势头良好。12年收入2.54亿，增长32%，归母公司净利润6781万，增长42%，EPS1.27元；四季度单季度收入6853万，利润2137万，EPS0.40元。
利润表:收入增长32%，利润增长42%，毛利率上升1.13个百分点，营业费用率基本持平，管理费用率上升2.57个百分点（管理人员薪酬及差旅增长），财务费用减少500万（主要是超募资金利息所致），营业外收入增长500万（主要是政府补助大幅增长）。预计13年仍将保持高速增长。
现金流量表及资产负债表:经营性现金净额由3869万减少到1498万，下降61.28%，主要是由于已到开票节点的临床试验技术服务应收账款及先垫付未结算的应收医院管理费增加所致。其中，应收账款8664万，增长92%，而应收账款前五大客户均为世界知名药企，坏账可能性小。预收1527万，减少51%，主要原因是公司收到药厂临床试验预付款项马上开始执行合同导致预收款结转销售收入增加。应付款1165万，增长638%，主要是建设嘉兴泰格数据管理公司应付工程款增加。
预付448万，同比下滑，主要是给设备及服务供应商的款项。分析师认为，现金流量表的变化主要是公司订单质量提升所致，客户向大型知名外企集中，属于正常范围。
13年收入、利润、新增合同都将保持快速增长。2012年较2011年新增合同金额为3.2亿。2012年期末在执行合同6亿元，累计待执行的合同金额为3.43亿元。以上数据不包括签署的框架合同（如默沙东关于DPPIV抑制剂的IV期临床试验合同还有1.5个亿未列入上述统计）。由于公司收入按照完工百分比来确认，12年新增合同将13年大量确认为收入，故13年收入快速增长趋势确定。根据目前分析师跟踪的订单情况，13年的新增合同仍将保持快速增长，未来2-3年业绩快速增长无忧。
各项业务来看，临床试验技术服务、统计服务仍然是增长的核心，且毛利率维持稳定。其它业务也增长较为迅速。
公司同时发布了1季报预增35-65%的预告及13年预算报告，计划13年实现营业收入3.84亿元，净利润10348万元，同比增长51.14%和52.44%，这是大概率事件。
泰格作为中投医药2月、3月月度组合、13年年度组合品种，自12月3日列入年度组合以来涨幅较大，目前估值不低。但公司2-3年内业绩增长确定，3-5年的商业模式创新有望打开新的成长空间，发展前景十分广阔。给予13-15年盈利预测EPS1.93、2.72、3.79元，对应PE36、25、24.6倍，继续推荐评级。
